报告公司投资评级 - 目标价为 4.95 港币（前值 4.56 港币），评级为“买入” [1][5][6] 报告的核心观点 - DeepSeek 在算力成本节约和开源方面实现突破，对美图类 AI 垂类应用是重要利好，AI 应用竞争要素重要性向产品力转移，美图优势或受赋能，给予“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek 突破推动 AI 技术平权 - DeepSeek 春节期间发布 R1 和 Janus - Pro，推理能力比肩主流模型，训练成本仅 560 万美元约为 OpenAI 的 10%，模型开源，API 调用输入费用 0.55 美元/百万 token 仅为 OpenAI 的 4%，降低资金门槛推动技术平权 [2] AI 基座能力与成本利好应用发展 - DeepSeek 低成本开源模型打破技术垄断，提升中小厂商 AI 底层能力，突破算力成本依赖，降低资本开支门槛，利好 AI 应用发展 [3] 美图把握行业机遇 - AI 应用公司竞争要素或向产品力转移，美图与多模型合作，优势或得赋能，AI 应用形成商业闭环，美图设计室付费率超 6%，积极推出生产力产品出海 [4] 盈利预测与估值 - 维持美图盈利预测不变，参考可比公司 25 年 PE 为 22.1 倍，调整估值至 25 年 25 倍 PE，目标市值 225 亿港币，目标价 4.95 港币 [5][11] 基本数据 - 目标价 4.95 港币，截至 1 月 28 日收盘价 4.20 港币，市值 191.33 亿港币，6 个月平均日成交额 1.7526 亿港币，52 周价格范围 2.07 - 4.21 港币，BVPS 0.98 人民币 [7] 盈利预测表 - 展示 2022 - 2026 年利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及业绩、估值、每股等指标情况 [18]