报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 凯莱英2024年业绩报告显示归母净利润和营业收入同比下降但四季度环比增长 新签订单同比增长约20% 小分子业务盈利恢复 大分子业务四季度突破 公司发布A/H股限制性股票激励计划彰显长期发展信心 看好公司长期发展 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 预计2024年归母净利润8.5 - 10.5亿元 同比下降54% - 63% 第四季度环比增长约35% [1] - 2024年营业收入58 - 60亿元 同比下降23% - 25% 第四季度环比增长约20%且同比增长约20% [1] - 剔除2023年同期大订单影响后 营业收入保持持续增长 [2] 订单情况 - 全年累计新签订单同比增长约20% 欧美市场客户订单增速超整体订单增速 [2] 业务情况 - 小分子CDMO业务收入剔除大订单影响后同比增长约11% 新兴业务收入同比增长约3% 小分子业务盈利水平恢复到较好水平 [2] - 化学大分子业务在多肽、核酸、ADC等领域态势积极 四季度收入占全年收入比例超45% [2] 激励计划 - A股激励计划拟授予限制性股票521.6万股 激励对象649人 首次授予价格37.52元/股 预留30万股 以2024年营收和净利润为基数设定收入和利润目标 [3] - H股激励计划有条件授出148.5万股 每股激励股票人民币1.0元 分四年归属 [2][3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为10.03亿元、12.24亿元、15.83亿元 增速分别为 - 55.8%、22.1%、29.3% 对应PE分别为27x、22x、17x [4] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|10,255|7,825|5,899|6,901|8,085| |增长率yoy（%）|121.1|-23.7|-24.6|17.0|17.2| |归母净利润（百万元）|3,302|2,269|1,003|1,224|1,583| |增长率yoy（%）|208.8|-31.3|-55.8|22.1|29.3| |EPS最新摊薄（元/股）|8.98|6.17|2.73|3.33|4.30| |净资产收益率（%）|21.0|12.9|5.6|6.6|8.0| |P/E（倍）|8.3|12.1|27.3|22.4|17.3| |P/B（倍）|1.8|1.6|1.5|1.5|1.4|[5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E各年度相关财务数据 包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [10]