报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 《哪吒之魔童闹海》票房大超预期，预计最终票房65 - 70亿元，有望给公司贡献11 - 12亿收入和8 - 10亿利润，主要在一季度业绩体现，相关衍生品亦将贡献增量业绩 [8] - 《哪吒之魔童闹海》验证公司内容实力，后续储备项目丰富，期待2025年更多优质电影上映带动业绩高增 [8] - 考虑到公司24Q4电影票房不及预期，25Q1《哪吒之魔童闹海》票房超预期，将公司2024 - 2026年归母净利润预测调整至4.08/12.97/14.45亿元，对应2025 - 2026年PE约22/19倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|754.91|1,545.63|1,653.83|2,976.89|3,274.57| |同比（%）|(35.35)|104.74|7.00|80.00|10.00| |归母净利润（百万元）|(712.71)|417.81|408.15|1,296.92|1,444.92| |同比（%）|-|-|(2.31)|217.76|11.41| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(0.24)|0.14|0.14|0.44|0.49| |P/E（现价&最新摊薄）|-|66.91|68.50|21.56|19.35| [1] 市场数据 - 收盘价9.53元，一年最低/最高价6.43/10.91元，市净率3.14倍，流通A股市值26,562.24百万元，总市值27,957.29百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产3.03元，资产负债率12.24%，总股本2,933.61百万股，流通A股2,787.22百万股 [7] 电影情况 - 1月29日《哪吒之魔童闹海》在春节档正式上映，首日票房接近4.9亿元排名第一，截至2月3日18点54分，累计票房接近39亿元，预计最终票房65 - 70亿元 [8] - 《哪吒之魔童闹海》历经5年打磨，工作团队规模是前作2 - 3倍，全片镜头2500个，其中特效镜头1900 + 个，截至2/3，豆瓣评分8.5分 [8] 储备项目 - 真人电影储备有《"小"人物》《她的小梨涡》等众多项目；动画电影《三国的星空》《去你的岛》等项目创作稳步推进；电视剧/网剧《山河枕》推进后期制作，《春日宴》《我的约会清单》等剧集项目继续推进 [8] 财务预测表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|4,538|4,964|6,803|8,412| |非流动资产（百万元）|5,394|5,391|5,390|5,389| |资产总计（百万元）|9,932|10,356|12,194|13,800| |流动负债（百万元）|1,076|1,143|1,690|1,858| |非流动负债（百万元）|170|153|146|140| |负债合计（百万元）|1,246|1,296|1,836|1,998| |归属母公司股东权益（百万元）|8,679|9,052|10,349|11,794| |所有者权益合计（百万元）|8,686|9,060|10,357|11,802| |营业总收入（百万元）|1,546|1,654|2,977|3,275| |营业成本(含金融类)（百万元）|929|994|1,292|1,422| |净利润（百万元）|419|408|1,297|1,445| |归属母公司净利润（百万元）|418|408|1,297|1,445| |经营活动现金流（百万元）|642|436|1,031|1,326| |投资活动现金流（百万元）|74|(193)|(101)|(101)| |筹资活动现金流（百万元）|(182)|(59)|(6)|(6)| |现金净增加额（百万元）|534|184|924|1,218| [9] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|2.96|3.09|3.53|4.02| |ROIC(%)|4.09|4.12|12.84|12.47| |ROE - 摊薄(%)|4.81|4.51|12.53|12.25| |资产负债率(%)|12.54|12.51|15.06|14.48| |P/E（现价&最新股本摊薄）|66.91|68.50|21.56|19.35| |P/B（现价）|3.22|3.09|2.70|2.37| [9]