报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 索菲亚2024年业绩预告显示营收和归母净利润有一定变化，24Q4受国补拉动部分效果体现，预计25Q1国补效果进一步体现，25年家居补贴政策有望加码，公司经营有望回暖，且公司在渠道、业务等方面有积极举措 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入104.99 - 116.66亿元（同比 - 10%0%），归母净利润13.24 - 14.50亿元（同比 + 5%+15%），扣非归母净利润10.21 - 11.35亿元（同比 - 0%~ - 10%） [1] - 24Q4实现营业收入28.44 - 40.10亿元（同比 - 17.9%+15.7%），中值34.27亿元（同比 - 1.1%）；归母净利润4.03 - 5.29亿元（同比 + 30.4%+71.2%），中值4.66亿元（同比 + 50.8%）；扣非归母净利润1.47 - 2.61亿元（同比 - 35.6%~+14.1%），中值2.04亿元（同比 - 10.7%） [1] 经营亮点 - 组织执行力领先，积极响应国补，24Q4工厂接单持续环比改善、终端接单显著回暖，25年家居补贴政策有望加码，公司经营有望进一步回暖 [2] - 零售渠道结构升级，通过直营整装 + 经销商合作装企等加大前端流量渗透，打造装企渠道整家定制模式，开发多种新模式，24Q1 - 3整装渠道收入同比 + 26%，截至24Q3末集成整装事业部已合作装企数量277个（Q3新增21个），覆盖全国196个城市及区域（Q3新增7个） [3] - 大宗业务短期承压，积极开拓非地产类工程渠道；海外业务加速推进，布局海外ToB + ToC渠道与供应链资源，截至24Q3末已拥有31家海外经销商，已开拓40 + 个国家和地区 [3] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为13.9亿元、12.1亿元、12.8亿元，对应PE为11.3X/13.0X/12.3X [3] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|11,223|11,666|10,889|11,455|12,062| |增长率YoY %|7.8%|3.9%|-6.7%|5.2%|5.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,064|1,261|1,392|1,214|1,283| |增长率YoY%|768.3%|18.5%|10.3%|-12.8%|5.7%| |毛利率%|33.0%|36.2%|36.5%|36.5%|36.5%| |净资产收益率ROE%|18.4%|18.0%|19.2%|16.1%|16.3%| |EPS(摊薄)(元)|1.11|1.31|1.45|1.26|1.33| |市盈率P/E(倍)|14.82|12.51|11.34|13.00|12.30| |市净率P/B(倍)|2.73|2.25|2.17|2.09|2.00| [5] 财务报表情况 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、负债等项目在2022A - 2026E的情况 [7] - 利润表包含营业总收入、营业成本、各项费用等项目在2022A - 2026E的情况 [7] - 现金流量表展示经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2022A - 2026E的情况 [7]