报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 24年全年业绩高增，25年度计划发布后看好后续业绩继续保持增长，预计25年公司有望实现收入348亿元、归母净利润22.3亿元 [2] - 国内市场挖机板块持续复苏，公司充分受益国内土方机械上行周期 [3] 事件 - 1月27日公司发布24年业绩预告，24年全年实现归母净利润12.58 - 14.75亿元，同比+45 - 70%；扣非后归母净利润10.66 - 12.83亿元，同比+88 - 126%；单Q4实现归母净利润 - 0.63 - 1.53亿元 [1] 经营分析 - 24年全年业绩高增，23Q3 - 24Q3单季度归母净利同比分别为+99.2%、+212.59%、+58.03%、+62.48%、+58.74%；25年规划营业收入346亿元，销售利润率提高1pcts以上，预计25年有望实现收入348亿元、归母净利润22.3亿元 [2] - 11月28日董事会通过第二期回购股份方案，回购资金不低于3亿元且不超过6亿元，用于股权激励或员工持股计划，彰显长期发展信心 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为298.75、348.33、404.30亿元，归母净利润为13.90、22.97、27.63亿元，对应PE为16、10、8X [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26,480|27,519|29,875|34,833|40,430| |营业收入增长率|-7.74%|3.93%|8.56%|16.60%|16.07%| |归母净利润(百万元)|599|868|1,390|2,297|2,763| |归母净利润增长率|-39.79%|44.80%|60.15%|65.31%|20.26%| |摊薄每股收益(元)|0.307|0.445|0.688|1.138|1.368| |每股经营性现金流净额|0.49|0.83|1.30|1.72|2.20| |ROE(归属母公司)(摊薄)|3.81%|5.25%|8.00%|12.26%|13.54%| |P/E|19.18|15.15|16.26|9.84|8.18| |P/B|0.73|0.80|1.30|1.21|1.11|[7] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|5|17|30|78| |增持|0|0|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.06|1.03|1.00|[11] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2024 - 03 - 30|买入|8.36|N/A| |2|2024 - 04 - 10|买入|9.20|N/A| |3|2024 - 04 - 27|买入|10.68|N/A| |4|2024 - 07 - 14|买入|10.84|N/A| |5|2024 - 08 - 28|买入|9.23|N/A| |6|2024 - 10 - 12|买入|12.40|N/A| |7|2024 - 10 - 23|买入|12.64|N/A| |8|2024 - 12 - 28|买入|11.50|N/A|[11]