报告公司投资评级 - 报告给予光线传媒“强力买进”评级 [7][8] 报告的核心观点 - 《哪咤之魔童闹海》票房超预期将大幅提高公司一季度业绩，预计该作将为公司一季度提供较高业绩支持 [7] - 考虑影片表现，调整2024 - 2026业绩预测，预计公司2024 - 2026年净利润分别为4.06亿、13.86亿、13.77亿元，YOY分别为 - 2.8%、+241.1%、 - 0.7%；EPS分别为0.14元、0.47元、0.47元，当前股价对应A股2023 - 2025年P/E为69/20/20倍，给予“强力买进”建议 [8] 公司基本情况 - 产业为传媒，2025年1月27日A股股价9.53元，深证成指10156.07，股价12个月高/低为10.82/6.43元，总发行股数2933.61百万，A股数2787.22百万，A股市值265.62亿元，主要股东为光线控股有限公司，持股37.40%，每股净值3.03元，股价一个月、三个月、一年涨跌分别为 - 0.4%、3.8%、19.2% [2] - 机构投资者中基金占流通A股比例9.8%，一般法人占比57.2% [4] 近期评等情况 - 2024年9月30日、10月30日、12月11日评等均为“买进” [3] 产品组合情况 - 《哪咤之魔童闹海》首日票房4.9亿元，截止2月5日凌晨1点票房超50亿元，猫眼预测最终票房或达87.39亿元，有望登上中国影史票房冠军宝座 [8] - 短期该影片将对公司一季度业绩产生巨大正面影响，以80亿票房计算，或为公司带来近10亿元利润贡献；长期验证公司内容制作产出能力，为后续制作提供经验技术，提升动画IP周边商业价值，公司电影项目储备充足 [8] - AI技术发展将带动动画电影行业效率提升，光线传媒已积极应用AI技术，预计加速研发速度，未来有望达每年4 - 5部作品制作规模，降低制作成本，行业未来两年将受益于AI带动公司营收和净利提升 [8] 财务数据情况 盈利预测数据 |年度|纯利（百万元）|同比增减（％）|每股盈余（元）|同比增减（％）|A股市盈率（X）|股利（元）|股息率（％）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|-712.89|-128.72%|-0.24|128.72%|/|0.05|0.50%| |2023|417.81|/|0.14|/|66|0.10|1.27%| |2024E|406.29|-2.76%|0.14|-2.72%|69|0.20|2.10%| |2025E|1385.89|241.11%|0.47|241.11%|20|0.30|3.15%| |2026E|1376.67|-0.67%|0.47|-0.67%|20|0.40|4.20%|[10] 合并损益表数据（百万元） |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|755|1546|1675|3863|3671| |经营成本|611|929|955|1854|1715| |营业税金及附加|2|2|3|8|7| |销售费用|6|5|14|35|29| |管理费用|111|139|142|355|319| |财务费用|(25)|(42)|0|0|0| |资产减值损失|(719)|(40)|(30)|(40)|(50)| |投资收益|(67)|61|(50)|50|50| |营业利润|(728)|491|473|1624|1613| |营业外收入|4|2|5|5|5| |营业外支出|1|1|1|1|1| |利润总额|(725)|492|477|1628|1617| |所得税|(1)|73|67|228|226| |少数股东权益|(11)|1|4|14|14| |归属于母公司所有者的净利润|(713)|418|406|1386|1377|[13] 合并资产负债表数据（百万元） |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1949|2548|2835|3102|2548| |应收帐款|199|419|966|918|419| |存货|1192|1400|1500|1600|1400| |流动资产合计|3681|5041|6199|7301|5041| |长期股权投资|3843|3800|3800|3800|3800| |固定资产合计|23|25|25|25|25| |在建工程|0|0|0|0|0| |非流动资产合计|5387|5300|5400|5500|5300| |资产总计|9068|10341|11599|12801|10341| |流动负债合计|648|503|1159|1101|503| |非流动负债合计|155|856|451|708|856| |负债合计|804|1359|1610|1810|1359| |少数股东权益|6|12|26|40|12| |股东权益合计|8264|8982|9990|10991|8982| |负债及股东权益合计|9068|10341|11599|12801|10341|[13] 合并现金流量表数据（百万元） |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|(7)|642|168|386|367| |投资活动产生的现金流量净额|1562|74|200|200|200| |筹资活动产生的现金流量净额|(720)|(182)|(300)|(300)|(300)| |现金及现金等价物净增加额|839|534|68|286|267|[13]