报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 亚信安全是中国网络安全软件市场领跑者，懂网、懂云下调2024年归母净利润预测为0.11亿元，上调2025 - 2026年归母净利润为2.31、2.98亿元，EPS分别为0.03、0.58、0.75元/股，当前股价对应PE分别632.9、29.0、22.4倍考虑公司领先地位及收购协同效应，维持“买入”评级[3] - 公司2024年业绩同比扭亏，得益于网安业务修复反转及亚信科技并表贡献[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年预计营收31.1 - 42.6亿元，归母净利润850 - 1275万元，扣非归母净利润 - 1800万元到 - 1200万元[4] 网安业务表现 - 2024年网安业务营收同比增长约14%至19%，标准化产品收入占比上升、解决方案类业务提效，推动毛利率提升期间费用增速同比下降，回款效率提升，销售商品收到现金和经营活动现金流量净额同比改善[5] 亚信科技并表影响 - 2024年11月完成对亚信科技重大资产重组，自11月9日起合并业绩形成“安全 + 数字化”格局，延伸增强产品线未来将在运营商市场、数据要素、AI大模型应用等领域协同，把握市场增量机遇[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1721|1608|3711|10331|11172| |YOY(%)|3.2|-6.6|130.8|178.4|8.1| |归母净利润(百万元)|98|-291|11|231|298| |YOY(%)|-44.9|-395.6|103.6|2084.4|29.3| |毛利率(%)|52.8|47.8|45.3|41.4|42.2| |净利率(%)|5.7|-18.1|0.3|2.2|2.7| |ROE(%)|3.7|-13.7|0.5|26.6|25.7| |EPS(摊薄/元)|0.25|-0.73|0.03|0.58|0.75| |P/E(倍)|67.9|-23.0|632.9|29.0|22.4| |P/B(倍)|2.5|3.2|3.1|2.9|2.6|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同年份数据变化，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等[12]