报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润均扭亏为盈，单四季度表现良好 [3] - 主营业务收入稳健增长，谱育科技营收增速更快且盈利可观，降本增效成效显著，聚焦高端分析仪器优质赛道 [4] - 高端分析仪器赛道前景好，国产化率有较大提升空间，公司有望受益于国产化趋势 [5][6] - 预计公司2024 - 2026年营收和归母净利润持续增长，业绩对应PE估值处于较低水平 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价17.27元，总股本4.49亿股，流通股本4.48亿股，总市值和流通市值均为77亿元 [2] - 52周内最高/最低价为20.80 / 9.50元，资产负债率67.5%，市盈率 - 23.99，第一大股东是浙江睿洋科技有限公司 [2] 事件描述 - 公司发布2024年业绩预告，预计归母净利润2 - 2.3亿元，扣非归母净利润1.2 - 1.5亿元，单四季度归母净利润0.82 - 1.12亿元，扣非归母净利润0.52 - 0.82亿元 [3] 事件点评 - 主营业务收入增长约10% - 15%，谱育科技营收同比增长约20%，盈利约1.5亿元 [4] - 2024年公司收缩部分业务，强化管理，主营业务毛利率回升，费用管控见效，利润扭亏为盈 [4] 行业情况 - 我国分析仪器产业规模超千亿，但与仪器强国相比有差距，2023年全球前20分析仪器企业基本被欧、美、日垄断，高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近90%，部分专业领域高端产品100%依赖进口 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为35.96、40.34、44.89亿元，同比增速分别为13.02%、12.19%、11.26% [6] - 预计归母净利润分别为2.15、3.06、3.86亿元，同比增速分别为166.77%、42.10%、26.21% [6] - 2024 - 2026年业绩对应PE估值分别为35.97、25.32、20.06，与同行业可比公司相比处于较低水平 [6] 盈利预测和财务指标 |年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3182|3596|4034|4489| |增长率(%)|-7.80|13.02|12.19|11.26| |EBITDA（百万元）|-38.09|546.36|640.47|729.37| |归属母公司净利润（百万元）|-322.65|215.42|306.11|386.34| |增长率(%)|13.92|166.77|42.10|26.21| |EPS(元/股)| - 0.72|0.48|0.68|0.86| |市盈率（P/E）|—|35.97|25.32|20.06| |市净率（P/B）|2.66|2.52|2.35|2.17| |EV/EBITDA|-248.93|18.25|15.43|13.13| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等指标在2024 - 2026年有不同程度增长 [13] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈上升趋势 [13] - 偿债能力方面，资产负债率下降，流动比率上升 [13] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有所提升 [13] - 现金流量表显示经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等情况 [13]