公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为买入 [64] 报告的核心观点 - 公司通过“智慧 4+X”多业务布局，打造高端科学分析仪器平台，高端分析仪器市场空间广阔，国产替代成长可期 [3] - 公司通过布局谱育科技子公司，专注高端分析仪器，持续承担国家重大科技专项，推动科学仪器装备国产化替代 [75] - 公司通过差异化产品研发和多元化产品分布，满足不同客户需求，把握市场增长新动向 [82][83] - 公司通过自孵化子公司谱育科技，创新研发模式，全面布局高端分析仪器，多款核心产品自主开发 [113][115] 根据相关目录分别进行总结 公司发展历程与股权结构 - 公司实控人持股24.19%，核心技术人员产业经验丰富，前十大股东合计持股41.56% [8] - 公司通过“智慧 4+X”多业务布局，打造高端科学分析仪器平台 [3] 公司业务构成与产品线 - 公司业务涵盖环境监测、生命科学、智慧工业等多个板块，产品线丰富，包括质谱、光谱、色谱等高端分析仪器 [12][117] - 公司通过子公司谱育科技，形成了包含光谱、质谱、色谱三大分析领域在内的完善产品矩阵 [115] 公司财务表现与盈利预测 - 2023年公司经营性现金流得到改善，为2.7亿元，同比增长2375.0% [26] - 2024-26年仪器、相关软件及耗材营收预计分别为25.5亿元、30.6亿元、39.8亿元，同比增长15%、20%、30% [59] - 2024-26年运营、检测及咨询服务营收预计分别为5.0亿元、5.8亿元、6.7亿元，同比增长15% [59] - 2024-26年环境治理装备及工程营收预计分别为4.6亿元、5.3亿元、6.1亿元，同比增长15% [59] 行业市场空间与国产替代 - 全球质谱仪市场规模预测2022年为172亿美元，2026年预计达到230亿美元，CAGR约为7.5% [101] - 中国质谱仪市场主要以四极杆质谱仪（QMS）为主，占比达到70% [101] - 2022年全球实验分析仪器市场规模增速为6.8%，中国地区市场空间增速最快，预计达87亿美元 [70] - 2022-2023年我国质谱仪贸易逆差由16.4亿美元增长至17.9亿美元 [89] 公司研发与创新 - 公司通过自孵化子公司谱育科技，累计承担30余项国家和地方重大科学仪器专项 [113] - 公司通过将高端科学仪器的开发与行业客户的需求融合，深度定制开发新产品 [82] - 公司通过多元化产品分布，涵盖生命科学、环境监测、质谱光谱分析等多个关键领域 [83] 公司市场布局与服务网络 - 公司以子分公司、办事处等形式覆盖全国，拥有超30个办事处、20家子公司，建设了覆盖全国的备件库 [50] - 公司通过本土化优势，给客户提供个性化解决方案和个性化产品服务 [50] 公司生命科学领域布局 - 公司通过子公司谱聚医疗，完成新产品孵化，资本背书同时拓宽公司今后融资渠道 [123] - 公司通过谱育科技，开拓生命科学新市场，布局临床质谱检测等新兴领域 [120]

新致软件（688590） - 公司从金融IT成功跨界AIGC，自研AI大模型并推出Agent类产品和各行业应用机器人[1][5] - 2024年前三季度营收快速增长，稳住业绩基本盘[5] - 2024年推出基于华为昇腾芯片的一体机，以自有平台为核心底座推出各行业应用机器人[5][8] - 预计2024-26年归母净利润分别为0.74/1.63/2.22亿元，同比增长7.2%/122.1%/36%[2][5] - 传统IT服务发展态势良好，2024年上半年收入同比增长31.37%[10] 科学仪器行业 - 财政部拟给予本国产品20%的价格评审优惠，政策利好国产科学仪器[3][13] - 国内科学仪器市场空间广阔，2023年市场规模为3549.1亿元[16] - 本土化率有待提升，2023年科学仪器贸易逆差高达127.1亿美元[16] - 政府采购占科学仪器每年采购金额较大，20%的价格评审优惠有望提升国产科学仪器竞争力[3][17]

行业和公司概况 行业概况 - 国内智能仪器市场规模约为100多亿元 [7] - 国内智能仪器市场占有率较高的企业包括聚光科技 [7] 公司概况 - 聚光科技是一家专注于分析仪器、环境监测仪器等领域的高新技术企业 [1] - 公司主要业务包括分析仪器、环境监测仪器、半导体设备等 [9] - 公司在手订单规模约5000万-1亿元 [9] - 公司半导体业务毛利率较高,7350系列产品毛利率约70%,AMG系统毛利率约40%以上 [9] 公司经营情况 财务数据 - 公司前三季度实现收入和利润的双位数增长 [1][2] - 公司全年净利润率预计在12%左右,未来每年净利率目标提升1个百分点 [4][5][6] - 公司投资收益也有不错的增长,主要来自安普实验和中科光电等参股公司 [3] 业务情况 - 公司主要业务板块包括分析仪器、环境监测、半导体等,其中分析仪器和环境监测业务增长较快,半导体业务订单充足 [2][9] - 公司正在积极推进PPP项目的处置,与政府沟通降息、延长付费期等措施 [12][13][14] - 公司子公司浦宇未来3-5年内有望实现收入翻番,年增长率达20%左右 [16][17] 费用管控 - 公司正在进一步细化预算管理,将责任和考核挂到具体业务线上,有利于利润率的提升 [20][21] - 公司未来如果能够成功处置PPP项目,将有利于减少财务费用,提升利润水平 [18][19] 其他重要信息 - 国家"特别国债"政策将为公司带来新的订单机会,主要涉及政府机关、海关、疾控等领域的设备更新 [9][10][11] - 公司P350自补仪已经进入中芯国际、华虹等主流芯片厂商的考察阶段,有望带动上游业务发展 [8]

业务板块表现 - 前三季度谱育科技各业务板块收入和合同均实现同比增长，其中仪器仪表板块波动较大，环境板块和实验室仪器有所增长，传统工业类仪器仪表有所下降，新业务方向增长较快[1] - 公司在半导体行业的质谱仪应用取得进展，已逐步进入国内集成电路制造的主要领域[2] 财务指标 - 公司前三季度销售净利率与国际领先仪器公司相比仍存在差距，主要受季节性因素影响，公司计划持续提高净利率水平[3] - 公司前三季度投资收益增长主要来自于非并表公司如安谱实验、中科光电等[1] - 如果PPP项目化债成功，将有利于公司资产负债表改善、财务费用下降以及以前年度计提的减值冲回等[6] 政策影响 - 特别国债为公司带来了政府机关设备更新、高校实验室仪器采购以及技改项目等机会[5] - 地方化债及应收账款政策有利于公司PPP项目回款和应收账款回收[6] 未来规划 - 公司将更加精准控制新业务投入，平衡业务结构，提高可持续发展能力[8] - 谱育科技未来希望有更高于集团的增长速度[7]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告核心观点 - 报告期内聚光科技业绩超预期盈利预测较前期有所上调公司为国内高端分析仪器领军企业多款产品打破国外垄断局面研发实力行业领先看好公司产品市占率持续提升与高端分析仪器国产化提速[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现营收23.1亿元（yoy+12.3%）实现归母净利润1.2亿元（yoy+166.8%）单季度看2024Q3实现营收8.9亿元（yoy+5.1%）实现归母净利润0.7亿元（yoy+285.7%）[1] - 2024年前三季度毛利率实现44.4%（（yoy+2.7pct）同期净利率为4.9%（（yoy+15.5pct）2024年前三季度实现销售费用率18.8%（-3.9pct）管理费用率实现9.1%（-1.4pct）财务费用率实现5.2%（-1.0pct）研发费用率实现13.5%（-8.0pct）[2] - 2024年前三季度实现经营性净现金流为7886.3万元同比净流入增加4.1亿元[2] 业务布局 - 坚持保障现金流提高合同质量和收入质量强化回款管理停止签订PPP等新合同的基础上差异化控制已签订的此类项目推进并逐步剥离部分PPP项目调整收缩部分业务单元加强各业务单元费用优化工作聚焦科学仪器生命科学仪器等业务重点投入有重大发展机遇的产品[2] - 子公司谱育科技多个产品达到国际先进或国内领先水平填补国内空白实现进口替代已重点完成国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱的研制工作已开展市场推广工作高端质谱+生命科学仪器等高端分析仪器产品矩阵有望加速公司产品在高水平科研领域的国产替代增厚公司收入与利润[3] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年实现营收36.0/42.5/53.3亿元归母净利润2.1/2.8/4.2亿元对应PE为38.9/28.0/18.9x[3] - 2022 - 2026年的营业收入增长率分别为-8.0 - 7.8 13.1 18.0 25.3%归母净利润增长率分别为-61.3 13.9 163.5 38.9 48.1%[4] - 2022 - 2026年的经营活动现金流分别为-12 273 299 430 484百万元[10]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为8.947亿元，同比增长5.12%，年初至报告期末营业收入为23.054亿元，同比增长12.33%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为7209.5万元，同比增长285.65%，年初至报告期末净利润为1.1765亿元，同比增长166.76%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为23.05亿元，同比增长12.3%[15] - 公司2024年第三季度净利润为1.118亿元，相比去年同期的净亏损2.186亿元实现扭亏为盈[16] - 归属于母公司股东的净利润为1.176亿元，去年同期为净亏损1.762亿元[16] - 基本每股收益为0.262元，去年同期为-0.393元[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为7886.27万元，同比增长123.95%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为7886.27万元，同比增长123.95%，主要系本期人员费用及购买商品、接受劳务的现金支出减少所致[8] - 经营活动产生的现金流量净额为7886万元，去年同期为净流出3.292亿元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为净流出5296万元，去年同期为净流出8495万元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为净流出1.947亿元，去年同期为净流出2601万元[19] - 期末现金及现金等价物余额为8.695亿元，较期初减少1.686亿元[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为20.65亿元，同比下降2.6%[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金为7.692亿元，同比下降14.9%[18] - 支付给职工及为职工支付的现金为9.349亿元，同比下降18.7%[18] 资产与负债 - 公司总资产为93.925亿元，同比下降3.32%，归属于上市公司股东的所有者权益为30.266亿元，同比增长4.05%[2] - 货币资金为10.092亿元，同比下降19.64%，主要系归还借款所致[6] - 公司2024年第三季度货币资金为10.09亿元，同比下降19.6%[12] - 公司2024年第三季度应收账款为9.30亿元，同比增长2.7%[12] - 公司2024年第三季度存货为14.16亿元，同比增长3.1%[12] - 公司2024年第三季度短期借款为8.11亿元，同比下降10.8%[13] - 公司2024年第三季度应付账款为10.25亿元，同比下降11.1%[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为30.27亿元，同比增长4.0%[14] - 公司2024年第三季度未分配利润为14.85亿元，同比增长8.6%[14] 研发费用与投资收益 - 研发费用为3.112亿元，同比下降29.51%，主要系业务、产品优化，人员费用减少所致[7] - 公司2024年第三季度研发费用为3.11亿元，同比下降29.5%[15] - 投资收益为8149.98万元，同比增长107.98%，主要系联营合营企业利润增长及项目资金回报增加所致[7] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为17,383人[9] - 浙江睿洋科技有限公司持股比例为15.33%，持股数量为68,780,733股[9] - 浙江普渡科技有限公司持股比例为11.55%，持股数量为51,821,600股[9] - ISLAND HONOUR LIMITED持股比例为2.87%，持股数量为12,885,900股[9] - 仇菲持股比例为2.23%，持股数量为10,000,000股[9] - 中国建设银行股份有限公司－汇添富创新医药主题混合型证券投资基金持股比例为1.89%，持股数量为8,460,200股[9] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.69%，持股数量为7,596,557股[9] - 中国农业银行股份有限公司－交银施罗德成长混合型证券投资基金持股比例为1.60%，持股数量为7,162,979股[9] - 招商银行股份有限公司－睿远成长价值混合型证券投资基金持股比例为1.54%，持股数量为6,925,200股[10] - 溪牛投资管理（北京）有限公司－溪牛长期回报私募证券投资基金持股比例为1.51%，持股数量为6,773,988股[10] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助为1449.27万元，年初至报告期末政府补助为6511.19万元[3]

业绩表现 - 公司2024年前三季度预计净利润为11000万元至12400万元，扭亏为盈[3] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润为6000万元至7400万元[3] - 公司2024年第三季度预计净利润为6700万元至7700万元，扭亏为盈[4] - 公司2024年第三季度扣除非经常性损益后的净利润为5000万元至6000万元[4] 营收情况 - 公司2024年前三季度实现营业收入约23亿元，较去年同期增长约12%[6] - 公司整体毛利率较去年同期有一定提升[6] 费用管控 - 公司三项费用占销售收入比例及总金额较去年同期均有所下降[6] 现金流状况 - 公司经营性现金净流量约为7800万元，较去年同期有大幅改善[6] 非经常性损益 - 公司非经常性损益约5000万元，主要系政府补助[6] 业务发展 - 公司持续优化业务结构和产品结构，提高产品市场占有率和客户满意度[6]

公司业务调整和优化 - 公司管理层和全体员工继续坚持集中各类资源发展具有竞争优势业务，调整、收缩部分产品线，推进精细化管理，持续开拓企业端客户 [2] - 公司费用方面研发费用下降，管理费用和销售费用改善明显，主要是通过结构性调整和改革，适当收缩长期布局、暂时不能实现盈利的业务以及非高端分析仪器及相关配套产品、服务的业务 [3] - 公司毛利率有所提升，主要是收入有一定增长、提高了合同质量、调整了产品业务结构、加强了费用管控 [3] - 公司未来将继续调整结构，不过度追求合同绝对数量的高增长，而是看重高质量的发展，加强可持续发展，持续体现出较好的盈利能力，增强公司的竞争能力 [3] 客户结构调整 - 企业端客户在传统环境设备方面从原来的政策引导，到现在主动解决问题，尤其是一些大型企业本身有环保投资的欲望及解决问题的需求 [3] - 实验室仪器方面，公司通过营销布局的投入，抓住很多企业转型升级中技术改进的机会，积极拓展企业端客户 [3] - 政府端客户上根据政策实施落地的安排，公司也积极布局，环境仪器方面市场整体增速较慢，科学仪器方面会随着不同行业上政策陆续的落地会有所表现 [3] 业务板块发展 - 半导体行业中，公司在半导体生产车间环境保障方面的洁净度检测、分析检测以及半导体工艺在线检测的细分市场有所突破，并与设备厂商整体配套 [4] - 谱育科技业务板块中，环境和非环境仪器占比基本5:5，环境仪器中便携仪器增长较快、在线仪器增长较弱，实验室仪器中质谱增长较快 [6] - 海外业务方面，公司目前以发展国外代理为主，还未大力投资营销服务网络，但海外业务有一定增速 [5] 订单情况 - 上半年科学仪器的客户主要是科研院所、政府研究机构等，其中质谱增长较多 [7] - 企业端设备更新主要根据企业自身需求进行，政府端设备更新按照具体行业陆续出政策，有些推进较快，有些相对慢一些 [7] 可视化建设 - 公司比较重视可视化的建设工作，已经梳理关键流程、关键体系，逐步开发落地，全员可视化意识较强 [5] - 通过可视化的建设应用，提高业务效率，及时响应客户需求，提高客户满意度，增强公司的可持续发展能力 [5]

报告公司投资评级 公司维持"增持"投资评级。[15] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年实现营业收入14.11亿元,同比增长17.44%;实现归母净利润0.46亿元,同比增长133.16%,实现业绩扭亏为盈。[11] 2. 各业务实现收入毛利双修复,2024年上半年综合毛利率同比提升3.99个百分点至44.44%。[12] 3. 期间费用率显著降低,2024年上半年期间费用率为50.51%,同比下降13.57个百分点,体现了公司的降本增效成果。[13] 4. 公司持续发力高端科学仪器,产品体系进一步完善,在生命科学、半导体等领域取得重要进展。[14] 5. 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长,分别达到34.12亿元、39.11亿元、45.15亿元和1.13亿元、2.34亿元、3.9亿元。[15] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业收入14.11亿元,同比增长17.44%;归母净利润0.46亿元,同比增长133.16%。[11] 2. 2024年上半年公司新签订单16.67亿元,同比增长11.13%。[12] 3. 2024年上半年公司综合毛利率为44.44%,同比提升3.99个百分点。[12] 4. 2024年上半年公司期间费用率为50.51%,同比下降13.57个百分点。[13] 5. 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长,分别达到34.12亿元、39.11亿元、45.15亿元和1.13亿元、2.34亿元、3.9亿元。[15]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 经营分析 - 经营性现金流增长超预期,透过三表勾稽看公司经营改善 [2] - 人员调整落实费用端优化,费用优化显著 [2] - 毛利率提升,产品和业务结构升级初显成效 [2] - 公司产品研发不断推进,获得国家科技奖项 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024/2025/2026年EPS为0.40/0.75/1.00元,对应PE估值为27/14/11倍 [3] 其他内容总结 业绩情况 - 报告期内,公司实现营业收入14.1亿元(同比增长17.44%),归母净利润0.46亿元(去年同期为-1.37亿元) [1] - 扣非归母净利润0.12亿元(去年同期为-1.68亿元),经营性活动净现金流-0.78亿元(去年同期为-3.17亿元) [1] 公司基本情况 - 2022年营业收入为34.51亿元,同比下降8.0%;归母净利润为-3.75亿元 [11] - 2023年营业收入预计为31.82亿元,同比下降7.8%;归母净利润为-3.23亿元 [11] - 2024-2026年营业收入和归母净利润有望实现增长 [11] 历史推荐和目标价 - 过去一年内,机构连续5次给予公司"买入"评级 [14] - 目标价未披露 [14]