报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - AIPC助力业务增量发展，公司新款AIPC采用与微软SurfacePro相同芯片，内置AI加速引擎，自研AIGC软件助手，还在研发“AI爱因斯坦”智能助手，未来将持续推动产品升级换代 [4] - 信创业务积极拓展，国产化发展趋势良好，公司将把握市场机遇，投入国产化产品研发，响应客户需求，扩大产品市场规模 [5] - 加固产品多行业应用积极推广，公司加固智能终端形态多样，已应用于多个场景，未来将聚焦重点领域，多元化布局渠道，拓展全球市场 [6] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年2月至2025年1月，亿道信息个股表现从 -9%增长至81% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价48.65元，总股本1.41亿股，流通股本0.52亿股，总市值69亿元，流通市值25亿元 [3] - 52周内最高/最低价为57.04/31.50元，资产负债率27.3%，市盈率50.68，第一大股东为深圳市亿道控股有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2594|3203|3804|4503| |增长率(%)|-5.82|23.50|18.77|18.35| |EBITDA（百万元）|117.86|74.43|111.89|149.85| |归属母公司净利润（百万元）|128.81|41.60|80.50|121.61| |增长率(%)|-34.67|-67.70|93.50|51.07| |EPS(元/股)|0.91|0.29|0.57|0.86| |市盈率（P/E）|53.44|165.46|85.51|56.60| |市净率（P/B）|3.33|3.31|3.20|3.05| |EV/EBITDA|75.30|74.63|49.09|35.85| [9] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E|主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|2594|3203|3804|4503|营业收入增长率|-5.8%|23.5%|18.8%|18.4%| |营业成本|2131|2716|3192|3732|营业利润增长率|-42.5%|-65.3%|91.0%|50.3%| |税金及附加|3|8|9|11|归属于母公司净利润增长率|-34.7%|-67.7%|93.5%|51.1%| |销售费用|94|115|137|158|毛利率|17.8%|15.2%|16.1%|17.1%| |管理费用|110|122|145|180|净利率|5.0%|1.3%|2.1%|2.7%| |研发费用|175|256|310|383|ROE|6.2%|2.0%|3.7%|5.4%| |财务费用|-15|-15|-14|-15|ROIC|4.6%|1.3%|3.0%|4.7%| |资产减值损失|-17|0|0|0|资产负债率|27.3%|29.9%|32.8%|35.3%| |营业利润|119|41|79|118|流动比率|3.00|2.92|2.72|2.58| |营业外收入|2|0|0|0|应收账款周转率|16.71|18.26|18.85|18.43| |营业外支出|2|0|0|0|存货周转率|3.98|4.68|4.55|4.50| |利润总额|119|41|79|118|总资产周转率|1.13|1.10|1.23|1.35| |所得税|-10|-1|-2|-4|每股收益（元）|0.91|0.29|0.57|0.86| |净利润|129|42|81|122|每股净资产（元）|14.62|14.70|15.18|15.93| |归母净利润|129|42|80|122|PE|53.44|165.46|85.51|56.60| |资产负债表| | | | |PB|3.33|3.31|3.20|3.05| |货币资金|1358|1346|1408|1528| | | | | | |交易性金融资产|0|0|0|0| | | | | | |应收票据及应收账款|279|295|363|434| | | | | | |预付款项|33|56|64|73| | | | | | |存货|526|636|767|893| | | | | | |流动资产合计|2286|2422|2695|3025| | | | | | |固定资产|427|399|371|342| | | | | | |在建工程|11|9|7|5| | | | | | |无形资产|46|35|24|13| | | | | | |非流动资产合计|561|547|505|463| | | | | | |资产总计|2848|2970|3200|3488| | | | | | |短期借款|14|14|14|14| | | | | | |应付票据及应付账款|493|536|638|762| | | | | | |其他流动负债|255|280|339|396| | | | | | |流动负债合计|761|829|991|1172| | | | | | |其他|15|58|58|58| | | | | | |非流动负债合计|15|58|58|58| | | | | | |负债合计|777|887|1049|1230| | | | | | |股本|142|141|141|141| | | | | | |资本公积金|1266|1263|1263|1263| | | | | | |未分配利润|651|671|727|816| | | | | | |少数股东权益|2|3|3|3| | | | | | |其他|10|4|16|35| | | | | | |所有者权益合计|2071|2082|2151|2258| | | | | | |负债和所有者权益总计|2848|2970|3200|3488| | | | | | |现金流量表| | | | | | | | | | |净利润|129|42|81|122| | | | | | |折旧和摊销|29|48|48|47| | | | | | |营运资本变动|20|-79|-49|-28| | | | | | |其他|-24|-35|-13|-16| | | | | | |经营活动现金流净额|153|-25|66|125| | | | | | |资本开支|-149|-5|-5|-4| | | | | | |其他|15|7|13|16| | | | | | |投资活动现金流净额|-133|2|8|12| | | | | | |股权融资|1158|0|0|0| | | | | | |债务融资|-200|-2|0|0| | | | | | |其他|-123|18|-13|-16| | | | | | |筹资活动现金流净额|836|16|-13|-16| | | | | | |现金及现金等价物净增加额|855|-13|62|121| | | | | | [12]