报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 全球 AI 产业先驱企业英伟达采用铜缆连接方式，将拉动全球铜缆需求，2024 - 2028 年全球无源铜线和有源电缆市场预计分别以 25%和 45%的复合年增长率增长，公司积极布局 AEC 有源电缆，相关项目正在推进中 [5] - 公司在新能源汽车领域提供综合解决方案，已实现对国内外知名企业供货，未来将围绕客户新车型和车载高速产品展开研发 [6] - 公司前瞻性布局机器人、医疗等领域，开发了多领域产品，并将持续研发相关领域产品 [7] - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 22.84/30.32/37.09 亿元，实现归母净利润分别为 1.6/2.4/3.4 亿元，当前股价对应 2024 - 2026 年 PE 分别为 67 倍、44 倍、31 倍 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价 67.61 元，总股本/流通股本 1.58 亿股，总市值/流通市值 107 亿元，52 周内最高/最低价 75.28 / 19.85 元，资产负债率 42.2%，市盈率 78.62，第一大股东为吴世均 [4] 个股表现 - 2024 年 2 月至 2025 年 1 月期间，瑞可达股价涨幅从 - 6%逐步增长至 237% [3] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 1555 | - 4.32 | 183.38 | 136.81 | - 45.86 | 0.86 | 78.29 | 5.51 | 31.83 | | 2024E | 2284 | 46.85 | 346.87 | 160.59 | 17.38 | 1.01 | 66.70 | 5.18 | 29.75 | | 2025E | 3032 | 32.78 | 408.96 | 243.18 | 51.43 | 1.54 | 44.05 | 4.69 | 25.04 | | 2026E | 3709 | 22.33 | 507.41 | 343.03 | 41.06 | 2.17 | 31.22 | 4.14 | 19.78 | [11] 财务报表和主要财务比率 利润表 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1555 | 2284 | 3032 | 3709 | | 营业成本 | 1165 | 1765 | 2334 | 2834 | | 税金及附加 | 8 | 11 | 15 | 19 | | 销售费用 | 38 | 55 | 73 | 89 | | 管理费用 | 86 | 122 | 146 | 163 | | 研发费用 | 116 | 160 | 218 | 260 | | 财务费用 | - 8 | 10 | 5 | 4 | | 资产减值损失 | - 15 | - 8 | - 7 | - 7 | | 营业利润 | 144 | 171 | 262 | 369 | | 营业外收入 | 1 | 0 | 0 | 0 | | 营业外支出 | 1 | 0 | 0 | 0 | | 利润总额 | 144 | 171 | 261 | 369 | | 所得税 | 8 | 10 | 18 | 26 | | 净利润 | 137 | 161 | 243 | 343 | | 归母净利润 | 137 | 161 | 243 | 343 | | 每股收益（元） | 0.86 | 1.01 | 1.54 | 2.17 | [14] 资产负债表 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 963 | 1040 | 1120 | 1322 | | 应收票据及应收账款 | 710 | 1046 | 1383 | 1692 | | 预付款项 | 9 | 11 | 16 | 18 | | 存货 | 405 | 569 | 772 | 919 | | 流动资产合计 | 2350 | 3051 | 3789 | 4560 | | 固定资产 | 578 | 603 | 605 | 588 | | 在建工程 | 201 | 301 | 263 | 235 | | 无形资产 | 119 | 110 | 102 | 95 | | 非流动资产合计 | 1064 | 1190 | 1120 | 1057 | | 资产总计 | 3415 | 4241 | 4909 | 5617 | | 短期借款 | 340 | 380 | 380 | 380 | | 应付票据及应付账款 | 827 | 1297 | 1686 | 2065 | | 其他流动负债 | 121 | 169 | 233 | 259 | | 流动负债合计 | 1288 | 1846 | 2299 | 2704 | | 其他 | 152 | 295 | 295 | 295 | | 非流动负债合计 | 152 | 295 | 295 | 295 | | 负债合计 | 1440 | 2141 | 2594 | 2999 | | 股本 | 158 | 158 | 158 | 158 | | 资本公积金 | 1147 | 1147 | 1147 | 1147 | | 未分配利润 | 617 | 731 | 910 | 1162 | | 少数股东权益 | 31 | 31 | 31 | 30 | | 其他 | 21 | 32 | 69 | 120 | | 所有者权益合计 | 1974 | 2099 | 2315 | 2618 | [14] 现金流量表 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 净利润 | 137 | 161 | 243 | 343 | | 折旧和摊销 | 57 | 166 | 142 | 135 | | 营运资本变动 | - 26 | - 150 | - 215 | - 174 | | 其他 | - 4 | 24 | 26 | 24 | | 经营活动现金流净额 | 164 | 200 | 197 | 328 | | 资本开支 | - 482 | - 270 | - 72 | - 72 | | 其他 | 2 | - 15 | 9 | 11 | | 投资活动现金流净额 | - 480 | - 285 | - 63 | - 61 | | 股权融资 | 11 | 0 | 0 | 0 | | 债务融资 | 288 | 213 | 0 | 0 | | 其他 | - 114 | - 48 | - 54 | - 65 | | 筹资活动现金流净额 | 185 | 165 | - 54 | - 65 | | 现金及现金等价物净增加额 | - 118 | 76 | 80 | 202 | [14] 主要财务比率 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 - 营业收入 | - 4.3% | 46.9% | 32.8% | 22.3% | | 成长能力 - 营业利润 | - 49.0% | 18.8% | 53.1% | 40.9% | | 成长能力 - 归属于母公司净利润 | - 45.9% | 17.4% | 51.4% | 41.1% | | 获利能力 - 毛利率 | 25.1% | 22.7% | 23.0% | 23.6% | | 获利能力 - 净利率 | 8.8% | 7.0% | 8.0% | 9.2% | | 获利能力 - ROE | 7.0% | 7.8% | 10.6% | 13.3% | | 获利能力 - ROIC | 4.9% | 6.2% | 8.4% | 10.6% | | 偿债能力 - 资产负债率 | 42.2% | 50.5% | 52.8% | 53.4% | | 偿债能力 - 流动比率 | 1.82 | 1.65 | 1.65 | 1.69 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 2.50 | 3.06 | 2.93 | 2.84 | | 营运能力 - 存货周转率 | 3.03 | 3.62 | 3.48 | 3.35 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 0.49 | 0.60 | 0.66 | 0.70 | | 每股指标 - 每股收益 | 0.86 | 1.01 | 1.54 | 2.17 | | 每股指标 - 每股净资产 | 12.27 | 13.06 | 14.42 | 16.33 | | 估值比率 - PE | 78.29 | 66.70 | 44.05 | 31.22 | | 估值比率 - PB | 5.51 | 5.18 | 4.69 | 4.14 | [14]