报告公司投资评级 - 行业为地产建筑业/建筑，6 个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 预计西部水泥 24/25/26 年归母净利润分别为 10.9/19.5/27.9 亿元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 收购情况 - 1 月 27 日公司斥资 370 万美元（2886 万港元）拟收购 CILU91.02%股权，间接全资附属公司 WIH Cement 与 HM 卖方群等订立购股协议，还达成 1.16 亿美元集团内部债务转让协议，标的公司企业价值 1.2 亿美元，23 年 EBITDA 为 1470 万美元，设计水泥产能每年 120 万吨，EV/EBITDA 为 8.2x [1] 标的公司情况 - CILU 于刚果(金)注册，主要营运卢卡拉综合水泥厂，生产及分销水泥等产品，刚果（金）水泥价格约 140 - 150 美元/吨，工厂附近有大量石灰岩矿，有超 100 年历史，是当地顶尖企业之一，2019 年完成水泥窑升级，23 年税前净利润折合约 1202 万美元，收购完成后预计设计水泥产能达每年 120 万吨 [2] 公司基本数据 - 港股总股本 5462.53 百万股，总市值 7975.30 百万港元，每股净资产 2.55 港元，资产负债率 58.86%，一年内最高/最低股价为 1.85/0.61 港元 [6]