报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 宁波银行2024年营收表现回暖盈利稳健增长，得益于4季度债市利率下行支撑营收增速，营收回暖和拨备反哺使盈利增速平稳 [8] - 宁波银行稳健扩表存贷高增，2024年末资产、贷款、存款规模同比均增长，增速保持平稳或较快水平 [8] - 宁波银行不良率环比持平拨备略有下降，2024年末不良率持平，拨备覆盖率和拨贷比下降但绝对水平仍高，风险抵补能力夯实 [8] - 看好宁波银行零售转型高质量发展和高盈利水平保持，因其多元化股权结构、市场化治理机制和稳定管理团队带来战略定力，资产负债扩张、盈利能力领先，稳健资产质量和夯实拨备提供支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为银行，公司网址为www.nbcb.com.cn，大股东为宁波开发投资集团有限公司，持股18.74%，总股本6604百万股，流通A股6524百万股，总市值1699亿元，流通A股市值1679亿元，每股净资产29.89元，资产负债率92.7% [1] 事项 - 1月27日宁波银行发布2024年业绩快报，2024年营业收入同比正增8.20%，归母净利润同比正增6.23%，截至2024年末总资产同比增长15.3%，贷款规模同比增长17.8%，存款规模同比增长17.2% [4] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业净收入(百万元)|57872|61572|64650|70604|78473| |YOY(%)|9.7|6.4|5.0|9.2|11.1| |归母净利润(百万元)|23075|25535|27091|29682|32701| |YOY(%)|18.1|10.7|6.1|9.6|10.2| |ROE(%)|16.1|15.5|14.6|14.4|14.0| |EPS(摊薄/元)|3.49|3.87|4.10|4.49|4.95| |P/E(倍)|7.4|6.7|6.3|5.7|5.2| |P/B(倍)|1.11|0.96|0.88|0.78|0.69|[6] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |贷款总额|1257547|1496481|1780813|2101359| |证券投资|1234916|1358408|1494248|1643673| |应收金融机构的款|76082|87494|96244|105868| |生息资产总额|2653882|3047874|3500017|4005768| |资产合计|2711662|3114232|3576219|4092981| |客户存款|1588536|1874472|2211878|2587897| |计息负债总额|2456685|2842035|3268912|3747823| |负债合计|2509452|2894607|3330986|3819511| |股本|6604|6604|6604|6604| |归母股东权益|201195|218523|244002|272097| |股东权益合计|202210|219625|245233|273470| |负债和股东权益合计|2711662|3114232|3576219|4092981|[14] 资产质量（单位：百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |NPLratio|0.76%|0.74%|0.72%|0.70%| |NPLs|9499|11074|12822|14710| |拨备覆盖率|461%|423%|398%|377%| |拨贷比|3.50%|3.13%|2.87%|2.64%| |一般准备/风险加权资产|2.42%|2.25%|2.14%|2.03%| |不良贷款生成率|0.56%|0.55%|0.45%|0.45%| |不良贷款核销率|-0.41%|-0.44%|-0.34%|-0.35%|[14] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利息收入|40907|43985|49651|56914| |净手续费及佣金收入|5767|5767|6055|6661| |营业净收入|61572|64650|70604|78473| |营业税金及附加|-592|-622|-679|-755| |拨备前利润|36838|38686|42261|46986| |计提拨备|-8940|-9088|-9832|-11258| |税前利润|27898|29598|32429|35727| |净利润|25609|27169|29768|32796| |归母净利润|25535|27091|29682|32701|[14][15] 主要财务比率 经营管理 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |贷款增长率|19.7%|19.0%|19.0%|18.0%| |生息资产增长率|14.9%|14.8%|14.8%|14.4%| |总资产增长率|14.6%|14.8%|14.8%|14.4%| |存款增长率|21.2%|18.0%|18.0%|17.0%| |付息负债增长率|16.0%|15.7%|15.0%|14.7%| |净利息收入增长率|9.0%|7.5%|12.9%|14.6%| |手续费及佣金净收入增长率|-22.8%|0.0%|5.0%|10.0%| |营业净收入增长率|6.4%|5.0%|9.2%|11.1%| |拨备前利润增长率|3.2%|5.0%|9.2%|11.2%| |税前利润增长率|10.4%|6.1%|9.6%|10.2%| |归母净利润增长率|10.7%|6.1%|9.6%|10.2%| |非息收入占比|9.4%|8.9%|8.6%|8.5%| |成本收入比|39.0%|39.0%|39.0%|39.0%| |信贷成本|0.77%|0.66%|0.60%|0.58%| |所得税率|8.2%|8.2%|8.2%|8.2%|[14] 盈利能力 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |NIM|1.88%|1.76%|1.73%|1.73%| |拨备前ROAA|1.45%|1.33%|1.26%|1.23%| |拨备前ROAE|20.0%|18.4%|18.3%|18.2%| |ROAA|1.01%|0.93%|0.89%|0.85%| |ROAE|15.5%|14.6%|14.4%|14.0%|[14] 流动性 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |贷存比|79.16%|79.83%|80.51%|81.20%| |贷款/总资产|46.38%|48.05%|49.80%|51.34%| |债券投资/总资产|45.54%|43.62%|41.78%|40.16%| |银行同业/总资产|2.81%|2.81%|2.69%|2.59%|[14] 资本状况 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |核心一级资本充足率|9.64%|9.49%|9.32%|9.15%| |资本充足率（权重法）|15.01%|14.17%|13.39%|12.71%| |加权风险资产(￥,mn)|1811196|2080084|2388658|2733818| |RWA/总资产|66.8%|66.8%|66.8%|66.8%|[14]