报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - Q4利润低于预期，主要因减值加速计提和费用增长；预计2025年土石方国内外均边际改善，利润高增；二次回购用于股权激励，长期股价有支撑、业绩有保障；下调24 - 26年归母净利润预期，但维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年预计实现归母净利润12.6 - 14.8亿元，同比+45% - 70%，中位数13.7亿元，同比+58%；扣非归母净利润10.7 - 12.8亿元，同比+87%至125%，中位数11.7亿元，同比+106%；Q4单季度归母净利润 - 0.6 - 1.5亿元，同比 - 250%至+273%，中位数0.5亿元，同比+11% [8] 行业与公司前景 - 2025年内销土石方机械销量有望双位数以上增长，海外亚非拉等新兴地区有望快速增长；公司土石方机械收入占比高，收入端有望高增速，利润端随着国内市占率提升和减值计提拖累减少，有望高增；2025全年营收约346亿，净利率6%以上，对应利润20.8亿元，利润增速超50% [8] 股份回购 - 2024年12月19日公司发布二期股份回购公告，拟回购资金不低于3亿元且不超过6亿元用于股权激励或员工持股计划；截至2025年1月10日，二次回购股份占比达1.03%，加上首次回购的0.98%，累计回购2%股份 [8] 盈利预测调整 - 下调公司24 - 26年归母净利润预期至13.7/20.7/28.4亿元（前值分别为15.7/21.1/28.9亿元），同比增长58%/51%/37%，当前市值对应PE为17/11/8X [8] 财务预测 - 给出2023A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据，如2026E营业总收入384.87亿元，归母净利润28.41亿元等 [9]