报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年业绩高增符合预期，产品多元化进程加速，销售订单快速增长，新增柔性自动化产线销售订单，带动销售收入和净利润增长；公司收到定增募集资金及经营成果增加所有者权益，带动资产总额显著增长 [2] - 公司收到政府补助，扣除部分款项后预计实际获得补助资金4736.4万元，约占2024年归母净利润总额的36% [3] - 公司推出2024年限制性股票激励计划，彰显对未来业绩的信心，高度绑定核心骨干人员，有望激发成长活力 [4] - 考虑公司产品多元化进程加速、募投产能建设稳步推进，上调2024 - 2026年归母净利润预测，维持“增持”评级 [5] 盈利预测与估值 |年份|营业总收入（百万元）|同比（%）|归母净利润（百万元）|同比（%）|EPS - 最新摊薄（元/股）|P/E（现价&最新摊薄）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|315.44|24.39|60.34|(17.19)|0.59|112.79| |2023A|452.26|43.37|101.99|69.01|1.00|66.73| |2024E|605.11|33.80|130.45|27.91|1.28|52.17| |2025E|821.18|35.71|177.62|36.16|1.74|38.32| |2026E|1,144.50|39.37|258.57|45.57|2.53|26.32|[1] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1,000|1,040|1,262|1,586| |非流动资产|500|507|513|517| |资产总计|1,500|1,548|1,775|2,103| |流动负债|284|201|248|315| |非流动负债|82|83|85|88| |负债合计|366|284|333|403| |归属母公司股东权益|1,134|1,264|1,442|1,700| |所有者权益合计|1,133|1,264|1,442|1,700| |负债和股东权益|1,500|1,548|1,775|2,103|[13] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|452|605|821|1,144| |营业成本(含金融类)|244|341|461|640| |营业利润|115|141|192|279| |利润总额|115|141|192|280| |净利润|102|130|178|259| |归属母公司净利润|102|130|178|259| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.00|1.28|1.74|2.53| |毛利率(%)|46.03|43.57|43.81|44.06| |归母净利率(%)|22.55|21.56|21.63|22.59| |收入增长率(%)|43.37|33.80|35.71|39.37| |归母净利润增长率(%)|69.01|27.91|36.16|45.57|[13] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|45|(84)|27|45| |投资活动现金流|(53)|(31)|(30)|(29)| |筹资活动现金流|(15)|0|1|2| |现金净增加额|(24)|(115)|(2)|18| |折旧和摊销|35|26|27|29| |资本开支|(97)|(33)|(33)|(33)| |营运资本变动|(83)|(243)|(180)|(244)|[13] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|12.17|13.57|15.47|18.25| |最新发行在外股份（百万股）|102|102|102|102| |ROIC(%)|7.98|10.37|12.72|15.90| |ROE - 摊薄(%)|9.00|10.32|12.32|15.21| |资产负债率(%)|24.42|18.34|18.79|19.16| |P/E（现价&最新股本摊薄）|66.73|52.17|38.32|26.32| |P/B（现价）|5.47|4.91|4.30|3.65|[13] 市场数据 |项目|数据| | ---- | ---- | |收盘价(元)|66.57| |一年最低/最高价|54.69/88.99| |市净率(倍)|3.83| |流通A股市值(百万元)|6,770.36| |总市值(百万元)|6,805.84|[9] 基础数据 |项目|数据| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|17.39| |资产负债率(%,LF)|20.91| |总股本(百万股)|102.24| |流通 A 股(百万股)|101.70|[10] 相关研究 - 《科德数控(688305)：2024年三季报点评：Q3业绩高增，股权激励落地彰显长期发展信心》，2024 - 10 - 29 [11] - 《科德数控(688305)：2024年半年报点评：营收增速可观，看好五轴机床龙头发展》，2024 - 08 - 29 [12]