产品与技术 - 高动态全直驱五轴立式加工中心 KMC1000 首次选用直线电机技术，替代导轨和丝杠，优化加工效率、精度及精度保持性 [16] - KMC1000 整机布局采用龙门框架和经典立式坐标镗相结合，结构紧凑、节约占地 [16] - KMC1000 具备响应快速、高精度、高速度、能耗低、噪音低、寿命长等优点 [16] - KMC1000 将在明年启动批量试制，未来将根据应用反馈进行迭代和更新 [16] - 公司五轴联动数控机床参与大飞机机体结构、发动机、机电系统及相关部件的生产制造 [7] - 五轴立式加工中心和五轴卧式车铣复合加工中心主要用于飞机发动机的叶盘、机匣等零部件的试制生产 [7] - KTM120 卧式镗铣车复合加工中心与飞机起落架生产厂商建立合作 [13] - 高速叶尖磨削中心实现航空发动机、船用发动机的转子叶尖的磨削加工，实现进口替代 [13] - 六轴五联动叶盘加工中心应用于航空发动机核心零部件叶盘类产品的高效加工 [13] - 大型翻板铣可用于 C919 和 C929 民用航空领域的框梁加工 [13] - 小型翻板铣能够覆盖 70% 的中小规格航空结构件的加工范围 [13] 市场与需求 - 我国航空航天等军工领域对五轴联动数控机床保持旺盛需求 [7] - 公司将在国产化需求日益紧迫的背景下，不断完善技术迭代，响应客户需求 [13] 投资者关系活动 - 2024 年 12 月 24 日 14:00-16:00 在大连进行现场调研，参会机构包括富国基金、国金证券 [15] - 2024 年 12 月 26 日 12:45-14:00 在上海进行反路演交流，参会机构包括博时基金 [15] - 2024 年 12 月 26 日 14:30-15:30 在上海进行反路演交流，参会机构包括财通基金 [15] - 公司参会人员为董事会秘书朱莉华女士 [15]

产能提升 - 公司不断优化内部管理体系，重点加强生产计划管理、工艺技术管理、生产物料管理，同时加强对设备的升级改造和成本的管控，助力产能扩建工作有序推进 [5] - 采购的卧加产线目前已开始加工样件，后续将启动批量试生产 [5] - 龙门产线基本完成安装调试，预计明年一季度启动试运行 [5] - 公司自制一条产线用于产能的提升，预计近期启动试运行 [5] - 预计2024年年产能450台 [6] 数控系统 - 公司销售的机床全部配备自制的高档数控系统 [6] - 公司定位是集五轴联动数控机床、高档数控系统和关键功能部件自主研发、生产、销售和服务为一体的厂商 [6] - 公司的数控系统经历多年的研发迭代，通过用户工艺需求的响应积累和优秀的设计架构整合，具有平台化优势，功能逐步完善，应用广泛，不依赖于任何第三方 [6] - 公司在自制的五轴联动数控机床中，配套使用自主研制的高档数控系统，初衷是希望改变国内高端数控机床、高档数控系统依赖进口的局面，并不断提高产品的自主化率和国产化率 [6] - 公司自制的数控系统，是基于对用户加工工艺的深入理解后，充分运用伺服控制、传感反馈、运动控制总线到五轴运动控制功能算法、PLC逻辑控制，以及HMI、互联互通等完整的技术链所形成的果实，产品具备根据客户应用场景不断调整、完善技术平台工艺、迭代技术水平的能力 [7] - 未来公司仍会坚持自制高档数控系统，匹配自产的高端数控机床，同时逐步扩大数控系统在其他机床厂的批量应用，在不断加深对客户工艺的需求和理解后，更好的服务于客户 [7] 投资者关系活动 - 投资者关系活动类别为路演活动 [4] - 调研时间为2024年12月19日14:00-15:00 [4] - 会议主题为东吴证券组织苏州反路演 [4] - 参会机构包括嘉实基金、招银理财、彬元资本、上银基金、海星股份、长江资管、中信资管、易方达基金、海富通基金、景顺长城基金、大成基金、长信基金 [4] - 地点为苏州 [4] - 公司参会人员为董事会秘书朱莉华女士 [4]

公司概况 - 公司代码：688305，简称：科德数控 [1] - 投资者关系活动记录表编号：2024-035 [1] 活动信息 - 活动类别：现场调研 [2] - 调研时间：2024年12月10日 10:00-12:00 [3] - 参会机构：璞信投资 [3] - 地点：大连 [3] - 公司参会人员：董事会秘书朱莉华女士 [3] 产品规划与市场定位 - 德创系列产品定位：民用市场，采用国产零部件，具备高精度、高动态性能，满足民用客户需求 [5] - 德创系列产品包括：五轴立式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心、五轴卧式加工中心，广泛应用于民用、军工国企、高等院校等领域 [7] - 2024年上半年，公司完成德创产品技术创新与产品线优化，推出德创高精密立式五轴加工中心DMC55，适用于精密模具、医疗器械等领域 [7] 市场需求与产品趋势 - 2024年，公司五轴卧式加工中心和卧式铣车复合加工中心需求量明显提升 [9] - 预判市场需求趋势：六轴五联动叶盘加工中心KTBM1200将得到高度关注，该机型在2024年4月中国数控机床展览会展出，打破传统叶片加工思路，成为“世界首创”的新型结构叶盘机，专为航空发动机领域大型叶盘类零件提供高效解决方案，实现进口替代 [9][11] 未来发展 - 2023年度再融资募投项目——银川“高端机床核心功能部件及创新设备智能制造中心建设项目”达产后，德创系列五轴卧式铣车复合加工中心将实现规模化生产，公司将加大推广力度，扩大市场销量 [7][9]

公司代码：688305 公司简称：科德数控 科德数控股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-034 - 1 - 科德数控股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 R 现场参观 □一对一沟通 □其他（电话会议、网络会议） | --- | --- | --- | |----------------|------------------------|---------------------------------------------| | | 调研时间 | 2024 年 12 月 05 日 09:30-11:00 | | 投资者关系活动 | 会议主题 | 现场调研 | | 主要内容介绍 | 参会机构 | 中金公司 | | 地点 | 大连 | | | 公司参会 | | | | 人员姓名 | 董事会秘书：朱莉华女士 | | 2 / 6 | --- | --- | |----------------|------------------------------------------------------ ...

公司概况 - 公司代码：688305，公司简称：科德数控 [1] - 投资者关系活动记录表编号：2024-033 [1] - 活动类别：现场调研 [2] - 调研时间：2024年11月21日 09:30-11:20 [3] - 参会机构：泰康资产、开源证券 [3] - 公司参会人员：董事会秘书朱莉华女士 [3] 五轴机床市场竞争力 - 五轴机床替代原有设备，提高加工效率和精度，节省成本，提升市场竞争力 [5] - 公司五轴机床定价为国外同类型设备的1/2-2/3，具备性价比优势 [7] - 公司产品具有自主化率高、售后服务响应速度快等特点，可实现进口替代 [7] 汽车领域需求展望 - 汽车轻量化和一体化转型为五轴机床提供新机遇，新能源汽车零部件加工成为新增长点 [7] - 公司已研发高动态全直驱五轴立式加工中心和五轴高速龙门加工中心，满足新能源汽车零部件加工需求 [8] - 公司已与汽车领域客户建立深度合作，国产设备竞争力强，未来将持续优化设备性能 [8]

公司活动相关 - 活动类别包括路演活动、一对一沟通等[2] - 2024年11月15日有多场中金公司组织的反路演交流 不同时间段有不同参会机构[3] - 2024年11月19日有长江证券组织的线上交流和国金证券组织的线上一对一交流 有众多参会机构[5] 产品相关 - 对于对整机精度影响较大且国产化率低的关键核心功能部件公司自主可控 对于通用型零部件优先考虑国内供应链[7] - 公司五轴联动数控机床产品早期进入航空航天领域 目前在国内新增订单中民用领域收入占比约30% - 40% 数量占比超过70% 公司面向民用领域打造了德创系列产品[9] 人员相关 - 公司近年来研发人员数量在员工总数中占比较稳定 目前约30% 核心技术人员入职时间均在十年以上 核心中层人员大部分来源于公司研发团队[11] - 公司在2024年四季度启动限制性股票激励计划 其中研发人员占比超过60%[11]

公司产品与进口产品对比 - 公司高端五轴联动数控机床性能对标进口品牌价格为国外设备1/2 - 2/3有性价比优势[4] 公司数控系统与友商对比 - 公司熟悉高端数控机床加工精度和效率要求了解数控系统在机床上的最佳应用效果全产业链布局能实现闭环反馈解决加工难点完善技术平台优化产品性能[5] - 公司数控系统底层架构稳定有持续生命力能更好承载客户定制化需求和迭代更新[5] - 公司已向市场提供超千台高端五轴联动数控机床各类型产品应用自制高档数控系统[5] 公司收入相关情况 - 2024年前三季度确认收入口径五轴联动数控机床均价233万元/台（不含税）同比提升约32%[6] - 2024年前三季度五轴联动数控机床产品中五轴立式加工中心收入占比约44%五轴卧式铣车复合加工中心收入占比约50%五轴卧式加工中心收入占比约6%[6] 公司2028年产能规划 - 2028年规划高端五轴联动数控机床产能1100台[6] - 大连工厂侧重多种产品生产预计达产后整机产能约950台/年[6] - 沈阳工厂侧重两类产品规模化生产预计达产后整机产能约60台/年[7] - 银川工厂侧重特定产品规模化生产预计达产后德创系列五轴卧式铣车复合加工中心产能约90台/年电主轴1295支/年[7]

报告公司投资评级 - 买入评级[1] 报告的核心观点 - 报告认为公司产品高端化及国产化的优势将继续推动公司业绩增长，考虑到目前国内外宏观终端需求仍有待回暖以及市场竞争较为激烈等因素，谨慎预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.4亿元、2.0亿元、2.7亿元，同比增长41.9%、34.9%、38.2%，对应市盈率PE为56.2倍、41.7倍、30.2倍，给予“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 一、公司基本交易数据 - 当前价格为79.96元，52周价格区间在55.24 - 85.30元，总市值8132.17百万，流通市值8132.17百万，总股本10170.30万股，流通股10170.30万股，评级为买入且为首次评级[1] 二、公司涨跌幅比较 - 2023 - 11到2024 - 11期间，公司与通用设备的涨跌幅分别为 - 33%、- 13%、7%、27%，在不同时间段内公司与通用设备的涨跌幅有所不同[2] 三、公司与通用设备的收益比较 - 在近1M、3M、12M内，公司的收益百分比分别为7.49、26.22、9.62，通用设备的收益百分比分别为12.66、34.44、0.18[3] 四、公司财务预测指标 - 2022A - 2026E期间主营收入、归母净利润、每股收益、每股净资产、P/E、P/B等指标呈现一定的变化趋势，如主营收入从2022A的315.44百万元预计增长到2026E的1329.00百万元，归母净利润从2022A的60.45百万元预计增长到2026E的269.82百万元等[4] 五、公司经营成果 - 2024年1 - 9月，公司营收利润同比增速亮眼，实现营收3.8亿元（yoy + 30.3%），归母净利润7225.9万元（yoy + 11.5%），扣非归母净利润5679.3万元（yoy + 26.3%）；2024年第三季度，公司实现营收1.3亿元（yoy + 37.4%/qoq - 18.6%），实现归母净利润2381.8万元（yoy + 38.5%/qoq - 28.6%）[4] 六、公司利润率与费用率情况 - 2024年前三季度，公司毛利率、净利率分别为42.7%和18.9%，同比分别下滑2.7pct和3.2pct；第三季度，公司毛利率为41.2%（yoy - 4.1pct/qoq - 2.1pct），净利率为18.9%（yoy + 0.2pct/qoq - 2.7pct），利润率小幅下滑，但公司通过持续推进优化管理和降本增效等措施，期间费用率持续优化，2024年第三季度公司销售费用率，管理费用率和研发费用率同比分别减少3.2pct/1.0pct/2.8pct[5] 七、公司主营产品情况 - 2024年1 - 9月公司主营产品量价齐升，新增订单持续高增，如五轴联动数控机床收入（占比约87%）同比增长约22%，均价为233万元/台（不含税）同比提升约32%；产线业务收入占比约5%同比增长约351%；功能部件收入占比约4%同比增长约76%等，2024年前三季度公司新签订单同比增速约37%，其中五轴联动数控机床新签订单复购率约40%，业绩可持续性强[6] 八、公司订单领域情况 - 2024年前三季度公司国内的新签订单金额中，航空航天、机械设备、能源领域、汽车领域产品的占比分别约为58%，10%，8%，7%；各领域的订单增速分别为+10%，- 30%，+21%，+26%，航空航天板块的业务持续引领公司业绩增长，该板块下游订单中高校和科研院所占比约11%，同比增长约491%，公司产品已通过47家航空航天领域四大集团子公司认证采购，并用于加工飞机相关核心零部件和结构件产品[7] 九、公司国产化情况 - 公司目前五轴联动数控机床自主化率高达85%、国产化率高达90%以上，具备极强的抗风险能力，其中德创系列机型通过配套国产厂商零部件可以实现高端整机制造全国产化，公司产品有望加速推动数控机床上中下游产业链高质量发展的国产化进程，业绩弹性可期[8] 十、公司股权激励情况 - 2024年10月，公司发布上市后首次股权激励草案，拟向不超过66名管理人员和核心骨干授予88.7万股股票，占公司总股本的0.87%，业绩考核目标为以2023年为基数，2025年营业收入增长率目标值65.0%，2026年营业收入增长率目标值100.0%，2025年净利润增长率目标值50.0%，2026年净利润增长率目标值80.0%，有助于充分调动员工积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现[8]

公司产品优势相关 - 公司围绕高端五轴联动数控机床打造完整技术链和产业链，自主完成多种关键部件研发生产，自主化率达85%，国产化率90%以上，抗风险能力强[3] - 产品布局及谱系完善，有通用和专机平台产品，还有不同系列产品满足多元需求，整机产品服务多领域，前三季度产品复购率近40%，民企占比70%[4] - 具备完整售前、售后服务体系，售前提供免费加工和工艺方案设计，售后响应及时[4] - 产品性能对标进口品牌，价格是国外设备的1/2 - 2/3，性价比高[4] 公司订单与业务相关 - 2024年1 - 9月新签订单同比增速约37%，国内新签订单中航空航天占比约58%，高校和科研院所约11%，机械设备约10%，能源领域约8%，汽车领域约7%，兵器、船舶、刀具等约6%[5] - 前三季度公司功能部件业务收入同比增速约76%，其中电机订单金额占比约36%，转台约51%，电主轴、传感器等其他业务合计约14%，已实现多种关键功能部件对外销售，产品服务多领域客户并带动上下游协同发展[8] 公司发展规划相关 - 研发投入将侧重于数控系统、关键功能部件迭代升级和新机型研发[5] - 沈阳和银川募投项目均已动工建设且进展顺利，银川工厂侧重于特定产品规模化生产，预计明年二季度部分投入使用，沈阳工厂侧重于另外两类产品规模化生产，预计2025年下半年部分投入使用[5] - 公司实施2024年度限制性股票激励计划，目的是建立健全长效激励机制，吸引和留住人才，调动激发团队积极性，提高竞争力和创新能力，增强员工责任感和归属感，将股东、公司和核心团队利益结合[6] - 本次激励计划采取限制性股票，包括两类，股份来源为二级市场回购和/或定向发行，拟授予权益总计不超过88.74万股，约占现有股本总额0.87%，其中首次授予71.00万股，预留17.74万股，不同类型股票的授予数量、价格及授予对象等信息明确[7] - 依照立式加工中心KMC800为参照测算，预计2024年年产能450台[8] - 随着2023年度再融资进程推进和募投项目实施，预计到2028年项目达产后可实现产能约1,100台[10] - 未来将从多类型、多谱系高端数控机床、关键功能部件、高档数控系统的生产及推广方面提升收入规模和盈利水平，在发展整机业务基础上推动高档数控系统及关键功能部件销售，提高市场竞争力[10] 公司股东回报相关 - 公司坚持以价值创造为本，重视股东合理投资回报，将在考量多种情况后贯彻落实利润分配政策[9]

报告投资评级 - 增持 [1] 报告核心观点 - 事件为报告研究的具体公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收3.81亿元同比增长30.32%，归母净利润0.72亿元同比增长11.53%，扣非归母净利润0.57亿元同比增长26.34%，Q3单季度营收1.26亿元同比增长37.35%，归母净利润0.24亿元同比增长38.49%，扣非归母净利润0.18亿元同比增长29.91% [2] - 毛利率小幅波动费用管控良好，2024年前三季度毛利率42.67%同比下降2.73pct，净利率18.90%同比下降3.18pct，Q3单季度毛利率41.20%同比下降4.12pct，净利率18.89%同比提升0.22pct，前三季度毛利率下滑或因交付确认收入的数控机床机型结构变化，去年同期高毛利产品占比高，前三季度期间费用率20.70%同比下降3.03pct [3] - 10月29日发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟授予权益不超88.74万股约占股本总额0.87%，首次授予激励对象66人包括多种人员，业绩考核目标为2025年营收较2023年增长65%以上或净利润增长50%以上，2026年营收较2023年增长100%以上或净利润增长80%以上，营收或净利润目标达成其一即可，实施该计划能调动激发核心团队积极性提高竞争力和创新能力彰显发展信心 [3] - 报告研究的具体公司作为国内高端数控机床龙头，技术实力增强产能建设推进，在工业母机国产替代背景下未来成长空间大，考虑产能释放、下游需求和订单交付节奏下调2024 - 2026年归母净利润，对应PE分别为57.9/41.8/29.2倍，维持增持评级 [3] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2026年营收分别为452/601/823/1152百万元，营收增速分别为43.4%/32.8%/37.1%/40.0%，归母净利润分别为102/124/172/246百万元，归母净利润增速分别为68.7%/21.4%/38.6%/43.1%，EPS分别为1.09/1.22/1.69/2.41元，PE分别为64.4/57.9/41.8/29.2 [4] - 2023 - 2026年资产负债表、现金流量表多项数据呈现不同变化，如流动资产、现金、应收账款等，主要财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标也有相应数据体现 [5] 分析师相关 - 分析师为曲小溪，首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，有丰富从业经历并获多项荣誉 [6]