报告公司投资评级 - 维持齐鲁银行“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月5日晚齐鲁银行发布2024年业绩快报，2024年实现营业收入124.96亿元，同比增长4.55%；实现归母净利润49.86亿元，同比增长17.77%，经营效益稳步提升 [2] 点评 - 扩表仍然较快，期待2025年信贷“开门红”贡献规模增长。截至2024年末，齐鲁银行资产总额近6900亿元，同比增长14%；贷款总额3371.42亿元，同比增长12.31%；存款总额4395.41亿元，同比增长10.42%，增速较2024Q3末提升；贷款/存款比例为76.7%，贷款投放仍有较大空间；2024年新设菏泽、淄博两家分行，规模扩张有望稳中有升 [4] - 营收超4.5%、利润增速再提升，规模效应贡献业绩增长。2024年末，齐鲁银行实现营业收入124.96亿元，同比增长4.55%，较前三季度增速提升0.29pct；归母净利润49.86亿元，同比增长17.77%，增速较前三季度增速提升0.58pct；后续有望得益于对公、县域、绿色相关业务收入等增长点，支撑业绩 [4] - 不良率下行7bp，拨备覆盖率再提升，资产质量稳健向好。截至2024年末，齐鲁银行不良贷款率1.19%，较上年末下降7BP，较2024Q3末再降4BP；拨备覆盖率322.38%，较上年末提高18.8pct；核心一级资本充足率位于可比同业上游，2024Q3末为10.26%；2022年11月发行可转债，截至2025年2月5日，公司已转股17.44%，后续可转债转股比例有望持续提升，或将进一步补充其核心资本 [4] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年归母净利润增速分别为17.77%、16.19%、17.13%，2024 - 2026年EPS分别为1.03元、1.20元、1.40元 [4] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|11,063.70|11,951.86|12,495.40|13,600.83|15,243.64| |增长率YoY %|8.82|8.03|4.55|8.85|12.08| |归属母公司净利润(百万元)|3,587.37|4,233.75|4,986.13|5,793.32|6,785.82| |增长率YoY%|18.17|18.02|17.77|16.19|17.13| |EPS(摊薄)(元)|0.78|0.90|1.03|1.20|1.40| |市盈率P/E(倍)|5.32|4.35|5.46|4.70|4.01| |市净率P/B(倍)|0.66|0.55|0.72|0.65|0.58| [6] 资产负债表与利润表等相关指标 - 包含贷款总额、贷款减值准备、金融投资等资产负债表项目，以及营业收入、利息收入、净利息收入等利润表项目在2022A - 2026E的预测数据，还有盈利及杜邦分析、业绩增长率、基本指标、驱动性因素、资本状况等相关指标数据 [20]