报告公司投资评级 - 报告将公司评级上调为“增持”，意味着未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅 5％至 15％ [1][11] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩大幅低于预期，主要因四价流感疫苗等主要产品价格下调 40%以上，且受民众疫苗接种率变动、疫苗市场需求下滑、销量减少等因素冲击，同时研发费用高投入也影响净利润；不过 2025 年业绩有望改善，故上调评级至“增持” [5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司创建于 2005 年，2022 年在深圳创业板上市，是从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业，有 8 款取得《药品注册证书》的疫苗，涵盖三大领域，流感疫苗是主要收入来源 [7] 市场数据（2025 - 02 - 05） - 收盘价 17.99 元，一年内最高/最低 25.33/15.63 元，沪深 300 指数 3,795.08，市净率 1.77 倍，流通市值 25.48 亿元 [1] 基础数据（2024 - 09 - 30） - 每股净资产 10.14 元，每股经营现金流 0.58 元，毛利率 81.05%，净资产收益率_摊薄 4.39%，资产负债率 20.25%，总股本/流通股 60,102.75/14,164.85 万股，B 股/H 股 0.00/0.00 万股 [1] 业绩预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,826|2,410|1,600|2,200|2,121| |增长比率（%）|-0.23|32.03|-33.62|37.50|-3.61| |净利润（百万元）|520|860|215|806|740| |增长比率（%）|-16.32|65.49|-74.94|274.23|-8.20| |每股收益(元)|0.86|1.43|0.36|1.34|1.23| |市盈率(倍)|20.81|12.57|50.18|13.41|14.61|[5] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同会计年度数据，如 2024E - 2026E 流动资产分别为 4,450、4,998、5,419 百万元等；还包含成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率数据，如 2024E - 2026E 营业收入增长率分别为 -33.62%、37.50%、 -3.61%等 [8]