报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [2][10] 报告的核心观点 - 泓淋电力是全球电源线组件行业龙头之一，产品结构丰富，新能源业务布局加快，控股达为互联发力高速线缆市场，基于其在特种线缆快速发展、持续加码新能源链接产品的情况，首次覆盖给予“买入”评级 [4][6][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业务概况 - 专业从事电源线组件和特种线缆研发、生产和销售，产品包括电源线组件与特种线缆两大类别，2024年上半年，电源线组件和特种线缆分别实现营业收入9.61亿元和5.45亿元，占比63.39%和35.94% [4] - 2015年进入新能源汽车及充电领域，产品包括充放电枪、转换头、充电枪电缆等，成为新业绩增长点 [4] 公司经营业绩 - 2024前三季度实现营收25.38亿元，同比增长34.16%；归母净利润1.38亿元，同比下降11.53%；2024前三季度毛利率/净利率分别为5.52%/11.84%，同比-2.72pct/-4.59pct，主要因募投项目效益未达满产状态下的预计效益 [5] 新能源业务布局 - 新能源产品包括充电枪、充电枪线等，截至2024年上半年，具备生产350万套充电连接产品的年产能，主要客户有比亚迪、上汽通用五菱等 [6] - 推进“泓淋电力新能源产业园项目”，总投资约10亿元，2028年全部投产后预计年可实现产值50亿元 [6] - 推进“电源连接装置 - 泰国生产基地扩建项目”，投资总额3.85亿元，完全达产后预计年新增产值16.23亿元，年均净利润1.17亿元 [8] - 通过新设全资子公司扩大产能规模并形成与整车厂最佳的合作半径，新能源电动汽车连接产品推动特种线缆业绩稳步增长，2024年上半年，特种线缆实现营业收入54,483.22万元，较上年同期增长41.71% [8] 高速线缆市场布局 - 2025年1月27日控股达为互联，持股比例达54.16%，达为互联从事高速电线、电缆研发、生产和销售，持续加码高速率数据线缆生产 [9] - 达为互联高速率数据线缆生产线扩建工程获立项批复，计划总投入4500万元，产能新增123000Km/年，预计带来最低1.2亿元年度新增产值 [9] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为30.79、37.56、42.84亿元，EPS分别为0.57、0.66、0.77元，当前股价对应PE分别为28.1、24.0、20.7倍 [10] 财务指标预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|2,479|3,079|3,756|4,284| |增长率（%）|8.3%|24.2%|22.0%|14.0%| |归母净利润（百万元）|214|220|258|300| |增长率（%）|19.3%|2.9%|17.4%|16.0%| |摊薄每股收益（元）|0.55|0.57|0.66|0.77| |ROE（%）|7.5%|7.3%|8.0%|8.7%|[12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|3,860|4,006|4,449|4,826| |负债合计（百万元）|1,019|990|1,233|1,382| |所有者权益（百万元）|2,840|3,016|3,217|3,444| |营业收入（百万元）|2,479|3,079|3,756|4,284| |净利润（百万元）|213|220|258|299| |归母净利润（百万元）|214|220|258|300| |经营活动现金净流量（百万元）|-64|234|115|142| |投资活动现金净流量（百万元）|-413|44|48|43| |筹资活动现金净流量（百万元）|655|-44|-57|-72| |现金流量净额（百万元）|178|233|106|114| |营业收入增长率（%）|8.3%|24.2%|22.0%|14.0%| |归母净利润增长率（%）|19.3%|2.9%|17.4%|16.0%| |毛利率（%）|15.1%|15.1%|15.0%|14.9%| |净利率（%）|8.6%|7.1%|6.9%|7.0%| |ROE（%）|7.5%|7.3%|8.0%|8.7%| |资产负债率（%）|26.4%|24.7%|27.7%|28.6%| |总资产周转率|0.6|0.8|0.8|0.9| |应收账款周转率|2.8|3.1|3.2|3.1| |存货周转率|4.2|4.7|4.7|4.8| |EPS（元/股）|0.55|0.57|0.66|0.77| |P/E|29.0|28.1|24.0|20.7| |P/S|2.5|2.0|1.6|1.4| |P/B|2.2|2.1|1.9|1.8|[13]