报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][7][14] 报告的核心观点 - 公司拟现金收购农钾资源少数股权提高权益产量，向股东借款保障股东利益，国内钾肥消费高增、库存低、价格有支撑，白俄减产和美加关税冲突或拉动全球钾肥价格上行，下调盈利预测但维持“优于大市”评级 [3][4][5][6][7][14] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司拟公开摘牌收购中农集团持有的农钾资源28.1447%股权，若完成收购农钾资源将成全资子公司；拟向汇能集团借款不超18亿元，借款利率按1年期LPR执行 [2] 国信化工观点 - 收购少数股权提高权益产量：公司有老挝263.3平方公里钾盐矿权，农钾资源持179矿矿权，收购后有望增权益产量80万吨/年 [3][8] - 借款保障股东利益：汇能集团为二股东，借款专项付股权对价款，以股权质押担保，公司资产负债率低，举债提效率保利益 [4][9] - 国内钾肥情况：2024年产量降2.7%、进口量增9.1%、表观消费量增7.7%，2025年1月底库存降14.1%，春节后价格涨20 - 50元/吨，预计2025年价格2400 - 2800元/吨 [5][10] - 全球钾肥价格影响因素：白俄减产约90 - 100万吨，美加关税冲突或拉动全球钾肥价格上行 [6][14] - 投资建议：预计2024 - 2026年氯化钾权益产销量180/280/400万吨，不含税均价2000/2160/2160元/吨，下调2024 - 2025年归母净利润至7.7/16.8亿元，预计2026年为25.2亿元，对应EPS分别为0.83/1.81/2.71元，对应PE分别为24.8/11.4/7.6x，维持“优于大市”评级 [7][14] 财务预测与估值 - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表数据及关键财务与估值指标 [19]