报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 长安汽车2025年1月产销快报显示总销量环比上涨、同比略降，新能源销量环比承压但后续有望回升，且新能源新车规划密集、全球化再提速，看好其电动智能转型前景和全球市场增长空间，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 长安汽车发布2025年1月产销快报，1月汽车批发销量27.57万辆，同环比分-1.66%/+9.98%；自主品牌批发销量24.10万辆，同环比-0.21%/+21.16%；自主乘用车批发销量19.30万辆，同环比分别-1.85%/+28.29%；新能源销量6.75万辆，环比-26.10%；1月海外销量6.20万辆[7] 季节性扰动下批销稳健，“双新”政策落地有望提振新能源销量 - 总销量方面，1月批发、自主品牌、自主乘用车销量环比上涨、同比略降，虽受春节假期和2024年底冲量扰动，销量仍具韧性[7] - 新能源方面，1月销量环比承压，受节前购车需求提前释放和“双新”政策切换影响；分品牌看，阿维塔表现较好，环比降幅低于整体；后市随着新车型周期开启和政策发力，新能源车销量有望回升[7] 新能源新车规划密集，全球化再提速 - 新能源新车方面，2025年计划推出13款新能源车型，涵盖深蓝、阿维塔和启源等品牌；深蓝将推6座大尺寸SUV深蓝S09等，拓展至81个国家；阿维塔将推多款新车型；启源Q07预计2025H1上市[7] - 海外布局方面，2025年聚焦五大项目，包括东南亚罗勇工厂投产、进军欧洲市场、独联体区域KD项目投产、设立巴西子公司、中东非导入三大品牌[7] 投资建议 - 考虑公司新能源车型规划、全球化战略和合作情况，预计2024 - 2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为25/19/14倍，维持“买入”评级[7] 盈利预测与估值简表 |年份|主营收入(亿元)|同比增速(%)|归母净利润(亿元)|同比增速(%)|毛利率(%)|每股盈利(元)|ROE(%)|PE(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2021A|1051|24|36|7|17|0.36|6|37| |2022A|1213|15|78|120|20|0.79|12|17| |2023A|1513|25|113|45|18|1.14|16|12| |2024E|1678|11|52|-54|17|0.53|7|25| |2025E|1865|11|69|31|17|0.69|9|19| |2026E|2039|9|97|40|18|0.97|11|14|[6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2026E各项目预测值及主要财务比率、估值倍数等情况[8]