报告公司投资评级 - 给予贵州茅台“强烈推荐”评级，目标估值26倍，目标价2047元 [3] 报告的核心观点 - 贵州茅台2024年顺利完成年初既定目标，预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67% [1] - 2025年产品结构调整将持续，茅台酒投放量将加大，飞天茅台投放量会减少，大文创酒和非飞天系列酒的投放量会成为增长亮点；公司将确保53度500ml飞天茅台价格相对稳定 [2] - 看好公司在高端白酒中的市场占有率持续提升的趋势，预期2025年公司实现销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3% [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售，主导产品“贵州茅台酒”是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，营销网络覆盖国内市场及五大洲64个国家和地区 [6] 财务指标预测 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 127,553.96 | 150,560.33 | 173,806.85 | 198,921.93 | 227,708.28 | | 增长率（%） | 16.53% | 18.04% | 15.44% | 14.45% | 14.47% | | 归母净利润（百万元） | 62,716.44 | 74,734.07 | 85,771.54 | 98,896.32 | 114,581.05 | | 增长率（%） | 19.55% | 19.16% | 14.77% | 15.30% | 15.86% | | 净资产收益率（%） | 31.75% | 34.65% | 36.65% | 38.76% | 40.97% | | 每股收益（元） | 49.93 | 59.49 | 68.28 | 78.73 | 91.21 | | PE | 28.30 | 23.75 | 20.69 | 17.95 | 15.49 | | PB | 8.99 | 8.23 | 7.58 | 6.96 | 6.35 | [4] 相关报告汇总 | 报告类型 | 标题 | 日期 | | --- | --- | --- | | 行业普通报告 | 食品饮料周报：五粮液暂停供货，春节旺季逐渐开启 | 2025-01-14 | | 行业普通报告 | 食品饮料行业：白酒经销商大会密集召开，酒企更加注重稳健发展 | 2024-12-31 | | 行业普通报告 | 食品饮料行业：微信拟开启送礼功能，或可成为新风口 | 2024-12-30 | | 行业普通报告 | 食品饮料行业：微信小店增加“送礼物”功能，关注休闲食品节假日送礼投资机会 | 2024-12-24 | | 行业普通报告 | 食品饮料行业：中央经济工作会议解读：提振消费是亮点，明年政策将继续落地 | 2024-12-17 | | 行业普通报告 | 食品饮料行业中央经济工作会议解读：提振消费是亮点，明年政策将继续落地 | 2024-12-13 | | 行业普通报告 | 食品饮料行业：中共中央经济工作会议召开，消费提振成为亮点之一 | 2024-12-11 | | 行业普通报告 | 食品饮料行业：白酒龙头企业强调分红，提振市场信心 | 2024-12-04 | | 公司普通报告 | 贵州茅台（600519.SH）：业绩势能不减，高分红稳定市场信心 | 2024-08-13 | | 公司普通报告 | 贵州茅台（600519.SH）：业绩表现优异，24年势能不减 | 2024-04-10 | | 公司深度报告 | 食品饮料行业2024年投资展望：顺周期优先 | 2023-11-29 | | 公司普通报告 | 贵州茅台（600519）：业绩稳定增长，龙头稳健性凸显 | 2023-08-07 | [14] 分析师简介 - 孟斯硕为首席分析师，工商管理硕士，曾任职太平洋证券、民生证券等，有6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券 [16] - 王洁婷为普渡大学硕士，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖调味品、速冻、休闲食品及奶粉 [17]