报告公司投资评级 - 行业评级为超配，公司评级为买入，目标价为429.00美元，较当前股价有15%的上行空间 [1] 报告的核心观点 - 预计低价车型支撑销量增长，关注2025 - 27年新产品落地情况和盈利潜力 [6] - Optimus、FSD和Robotaxi业务将在2025年实现快速进展 [7] - 维持“买入”评级，目标价上调至429.00美元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要调整 - 评级维持买入，目标价从270.00美元上调59%至429.00美元 [2] - 2025E、2026E的EPS分别下调28%、23%，新增2027E EPS预测为4.69美元 [2] 股价表现 - 展示了2024年2月至2025年2月特斯拉与纳斯达克指数的股价走势 [4] 华兴对比市场预测 - 2025E、2026E营收预测分别为116607百万美元、139798百万美元，较市场预测低12%、10% [5] - 2025E、2026E EPS预测分别为3.18美元、4.18美元，较市场预测低20%、17% [5] 盈利预测 - 下调2025/26年盈利预测，因Model 3和Model Y销量疲软、4Q24汽车销售毛利率低且新业务盈利尚需时日 [14] - 预计2025 - 27年综合毛利率分别为17.4%、17.7%、19.9%，归母净利润（Non - GAAP）为88.4亿、119.1亿、160.3亿美元 [8] 估值 - 采用分部估值法，将基准年份调至2026年 [15] - 上调2026年汽车业务P/E估值至120倍，维持储能业务2026年10倍P/S估值 [15] - 得到最新目标价429.00美元，重申“买入”评级 [15] 可比公司估值 - 列出汽车和储能可比公司的收盘价、市值、P/E、PEG、P/S等指标 [17] 财务报表 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表，展示2024A - 2027E的财务数据及关键假设、财务比率 [21][22]