报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7][45] 报告的核心观点 - 中科星图在AI+低空领域以天强空、以算制空，通过低空云迈向新征程，率先基于真实场景数据进行AI模型训练，先发优势显著，有望参与低空领域标准制定并全国推广，实现订阅式收入 [5][6] - 预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为35.69/53.82/83.65亿元，同比增长41.86%/50.82%/55.41%，归母净利润分别为4.38/6.96/11.57亿元，同比增长27.98%/58.75%/66.23% [7][45] 根据相关目录分别进行总结 规模：2026年我国低空经济规模有望突破万亿元 - 政策重视，国家发改委成立低空司协调资源，低空经济、商业航天纳入专项债资本金范围，中央空管委将在六城市开展eVTOL试点 [13][14] - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，同比增长33.8%，赛迪顾问预计2026年有望突破万亿元 [14] 低空云是公司体系化竞争优势在低空领域的落地体现 架构：自主可控的星图云IaaS基础设施 - 数据全面，具备多圈层对地观测体系和十大圈层数据能力，整合近300颗在轨遥感卫星资源 [22] - 算力先进，与郑州超算合作构建星图地球超算数据工场，实现四域融合与统一管理 [22] - 算法强大，“空天·灵眸”大模型接入PB级数据和多种算法，在国际数据集领先，纳入国际标准 [22] 架构：高性能可计算的空擎・低空PaaS中台 - 空域网格引擎领先，参股公司参与起草标准，公司打造G - DGGS体系实现空域资产数字化 [25] - 具备综合低空数据管理能力，可管理底板、要素、动态数据 [25] - 有网格场景管理能力，支持各类低空数据网格化 [28] - 空域计算器可进行静态、动态、专题计算 [28] 架构：领航・一站式低空监、管、服飞行服务SaaS平台 - 提供低空全要素三维可视化、航路自动规划、飞行计划冲突自动评估、实时冲突告警、低空气象情报、智能预警等功能 [31][33][34] 优势：类比自动驾驶，率先基于真实场景数据进行AI模型训练 - 有领先的空域网格图，打造G - DGGS体系为地方空域资产商业化奠基 [36] - 具备自主天基卫星数据，实现全国影像和气象预报更新，支持多种无人机电磁环境感知 [36] - 星图地球智脑生成式AI引擎接入大量数据和算法 [36] - 超算和AI算力强大，可快速构建地形和白模网格，支持百万级无人机路径规划 [37] - 建设两大低空试验场，用真实飞行数据提升低空云能力 [39] 应用案例：支持一周内交付+线上线下订阅制，未来规模化推广可期 - 可高效交付“静态”“动态”样板间，降低用户成本 [40] - 已签约15 + 低空区域示范战略合作单位，开通10 + 个城市在线样板间，采用多租户管理和周期性付费，有望全国推广并获订阅式收入 [40] 盈利预测和估值 - 预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为35.69/53.82/83.65亿元，同比增长41.86%/50.82%/55.41%，归母净利润分别为4.38/6.96/11.57亿元，同比增长27.98%/58.75%/66.23%，维持“买入”评级 [7][45]