报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年2月6日晚公司发布2024年业绩快报，收入和归母净利润增长，业绩符合预期 [8] - 2024年主营收入稳健增长，隐形眼镜业务快速增长且扭亏为盈，2025年扩产后业务收入及净利率有望提升 [8] - 2025年重磅新品PR晶体有望带来第二成长曲线，预计为公司贡献千万级收入 [8] - 考虑美瞳业务和新品推广，调整2024 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|579.50|951.18|1,409.80|1,885.92|2,526.47| |同比（%）|33.81|64.14|48.22|33.77|33.97| |归母净利润（百万元）|232.69|303.98|387.15|508.94|689.41| |同比（%）|35.80|30.63|27.36|31.46|35.46| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.23|1.60|2.04|2.69|3.64| |P/E（现价&最新摊薄）|75.76|58.00|45.54|34.64|25.57| [1] 市场数据 - 收盘价96.29元，一年最低/最高价65.17/170.71元，市净率7.83倍，流通A股市值和总市值均为18,251.24百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产12.29元，资产负债率25.34%，总股本和流通A股均为189.54百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,023|1,311|1,704|2,280| |非流动资产|2,039|2,307|2,543|2,748| |资产总计|3,062|3,617|4,248|5,029| |流动负债|378|550|665|750| |非流动负债|328|323|328|333| |负债合计|706|873|993|1,083| |归属母公司股东权益|2,130|2,518|3,028|3,719| |少数股东权益|226|226|226|226| |所有者权益合计|2,356|2,744|3,255|3,945| |负债和股东权益|3,062|3,617|4,248|5,029| [9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|951|1,410|1,886|2,526| |营业成本(含金融类)|228|481|671|947| |税金及附加|15|14|19|25| |销售费用|183|219|321|404| |管理费用|115|158|189|227| |研发费用|94|106|132|177| |财务费用|3|4|5|1| |加:其他收益|10|21|19|25| |投资净收益|14|14|19|25| |公允价值变动|(2)|0|0|0| |减值损失|(8)|(3)|(3)|(3)| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|327|461|584|792| |营业外净收支|0|0|1|1| |利润总额|328|461|585|792| |减:所得税|42|74|76|103| |净利润|286|387|509|689| |减:少数股东损益|(18)|0|0|0| |归属母公司净利润|304|387|509|689| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.60|2.04|2.69|3.64| |EBIT|319|433|555|745| |EBITDA|405|595|749|971| |毛利率(%)|76.01|65.88|64.42|62.50| |归母净利率(%)|31.96|27.46|26.99|27.29| |收入增长率(%)|64.14|48.22|33.77|33.97| |归母净利润增长率(%)|30.63|27.36|31.46|35.46| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|213|445|565|698| |投资活动现金流|33|(416)|(411)|(405)| |筹资活动现金流|(64)|(44)|12|(28)| |现金净增加额|182|(15)|166|265| |折旧和摊销|86|163|194|226| |资本开支|(370)|(426)|(426)|(426)| |营运资本变动|(155)|(107)|(134)|(207)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|20.23|23.92|28.77|35.33| |最新发行在外股份（百万股）|190|190|190|190| |ROIC(%)|11.52|12.42|14.31|16.31| |ROE - 摊薄(%)|14.27|15.37|16.81|18.54| |资产负债率(%)|23.05|24.13|23.38|21.54| |P/E（现价&最新股本摊薄）|58.00|45.54|34.64|25.57| |P/B（现价）|4.60|3.89|3.23|2.63| [9]