报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2025年2月5日石基信息全资子公司与瑰丽酒店集团签订重大合同，显示公司新一代云架构企业级酒店信息系统等产品和技术领先 [3] - 此次签约标杆效应强，有助于树立石基新一代技术创新领导者形象，显示SEP平台综合实力 [4] - SaaS业务保持快速发展，国际化、云化取得成果，2024年6月底SaaS业务ARR达44690.76万元，较2023年6月底增长约30.8% [5] - 2024年公司营收预计增长，但因研发投入等利润下滑，短期波动不改长期预期，重要订单落地验证实力 [6] - 公司国际化进程推进，以石基企业平台和Infrasys Cloud打造标杆客户，有望开启成长新征程，转型期主要考察PS，2024 - 2026年PS分别为6X、5X、4X [6] 相关目录总结 事件概述 - 2025年2月5日公司公告全资子公司与瑰丽酒店集团签订选择SEP等为集团标准的重大合同 [3] 签约影响 - 标杆效应凸显，瑰丽酒店集团是重要客户，签约及切换竞争对手PMS将树立石基技术创新领导者形象，签约产品显示SEP平台综合实力 [3][4] SaaS业务发展 - 云POS方面，截至2024年上半年，Infrasys签约全球前五大酒店集团且批量上线，上线客户近4000家 [5] - 石基企业平台方面，截至2024年上半年，与多家知名酒店集团签约，在多家酒店集团上线共433家酒店，遍布20多个国家，此次签约瑰丽酒店集团进一步显示实力 [5] 业绩情况 - 2024年公司营业收入预计增长，但因研发投入、SaaS模式特点、部分资产减值等，利润下滑 [6] 投资建议 - 维持“推荐”评级，公司国际化推进，打造标杆客户，转型期考察PS，2024 - 2026年PS分别为6X、5X、4X [6] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,749|3,419|4,268|5,335| |增长率（%）|5.9|24.4|24.9|25.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|-105|-158|152|279| |增长率（%）|86.6|-51.0|196.5|83.1| |每股收益（元）|-0.04|-0.06|0.06|0.10| |PE|/|/|133|73| |PS|7|6|5|4|[9] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：营业收入增长率2023 - 2026年分别为5.93%、24.35%、24.85%、25.00%；EBIT增长率分别为48.93%、 - 17.72%、120.25%、264.74%；净利润增长率分别为86.57%、 - 50.96%、196.53%、83.11% [10][11] - 盈利能力：毛利率分别为37.72%、43.15%、43.58%、43.63%；净利润率分别为 - 3.81%、 - 4.62%、3.57%、5.23%；总资产收益率ROA分别为 - 1.08%、 - 1.62%、1.47%、2.48%；净资产收益率ROE分别为 - 1.42%、 - 2.20%、2.07%、3.65% [10][11] - 偿债能力：流动比率分别为3.93、3.34、2.94、2.66；速动比率分别为3.61、3.04、2.65、2.38；现金比率分别为3.07、2.57、2.18、1.92；资产负债率（%）分别为15.77、17.38、20.55、23.73 [10][11] - 经营效率：应收账款周转天数分别为78.68、78.00、77.00、76.00；存货周转天数分别为79.21、78.00、77.00、76.00；总资产周转率分别为0.29、0.35、0.42、0.49 [10][11] - 每股指标：每股收益分别为 - 0.04、 - 0.06、0.06、0.10；每股净资产分别为2.69、2.64、2.70、2.81；每股经营现金流分别为0.02、0.15、0.23、0.31；每股股利分别为0.01、0.01、0.01、0.01 [11] - 估值分析：PE分别为/、/、133、73；PB分别为2.8、2.8、2.8、2.7；EV/EBITDA分别为232.48、251.33、44.69、30.35；股息收益率（%）分别为0.13、0.13、0.13、0.14 [11] - 现金流量表：净利润分别为 - 49、 - 132、191、310；折旧和摊销分别为292、326、310、342；营运资金变动分别为 - 179、164、106、163；经营活动现金流分别为63、413、637、850；资本开支分别为 - 470、 - 613、 - 359、 - 323；投资分别为 - 47、7、5、3；投资活动现金流分别为 - 407、 - 607、 - 354、 - 321；股权募资均为0；债务募资分别为3、0、0、0；筹资活动现金流分别为 - 68、 - 76、 - 3、 - 42；现金净流量分别为 - 303、 - 270、280、487 [11]