报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行营收增速上行、归母净利润增速小幅下降，利润总额触底回升，主要因所得税费用大幅提高 [4] - 存贷规模高增，市场份额保持领先，扩表速度领先 [5] - 资产质量整体稳健，拨备逐季释放，预计不良生成仍有压力 [6] - 宁波银行竞争优势显著，公司治理机制好，多元化金融服务能力稀缺，风控能力坚实，预计将受益于宏观基本面修复，迎来基本面和估值再修复，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|61,585|66,634|71,169|75,659| |收入同比（%）|6.40|8.20|6.81|6.31| |归属母公司净利润（百万元）|25,535|27,127|28,772|31,245| |净利润同比（%）|10.66|6.23|6.06|8.60| |ROAA（%）|1.01|0.93|0.86|0.82| |ROAE（%）|15.51|14.59|13.86|13.41| |每股收益（元）|3.87|4.11|4.36|4.73| |P/E|6.53|6.14|5.79|5.33| |P/B|0.95|0.85|0.76|0.68| [10] 资产负债表与利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |贷款总额（百万元）|1252718|1476078|1738819|2030941| |贷款减值准备（百万元）|43958|43462|45302|51379| |债券投资（百万元）|1234916|1420153|1633176|1878153| |存放央行（百万元）|129131|142834|163987|167247| |同业资产（百万元）|76082|79015|85016|90749| |资产总额（百万元）|2711662|3115768|3553329|4038600| |吸收存款（百万元）|1588536|1862241|2201169|2592977| |同业负债（百万元）|497066|500454|519840|542949| |发行债券（百万元）|371083|489000|543842|587632| |负债总额（百万元）|2509452|2904462|3317618|3776325| |股东权益（百万元）|202210|211306|235712|262275| |净利息收入（百万元）|40907|46999|50561|54177| |净手续费收入（百万元）|5767|4585|4935|5406| |其他非息收入（百万元）|14911|15050|15673|16075| |营业收入（百万元）|61585|66634|71169|75659| |税金及附加（百万元）|(592)|(757)|(846)|(946)| |业务及管理费（百万元）|(24012)|(23388)|(24909)|(25724)| |营业外净收入（百万元）|(130)|(150)|0|0| |拨备前利润（百万元）|36838|42332|45406|48981| |资产减值损失（百万元）|(8940)|(10965)|(13640)|(14100)| |税前利润（百万元）|27898|31367|31766|34881| |税后利润（百万元）|25609|27195|28844|31324| |归属母行净利润（百万元）|25535|27127|28772|31245| [12] 盈利及杜邦分析 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |税前利润税收（%）|1.10、0.09|1.05、0.09|1.01、0.08|0.96、0.08| |净利息收入（%）|1.61|1.57|1.47|1.38| |净非利息收入（%）|0.77|0.71|0.65|0.60| |营业收入（%）|2.43|2.28|2.12|1.98| |营业支出（%）|0.97|0.81|0.77|0.70| |拨备前利润（%）|1.45|1.46|1.35|1.28| |资产减值损失（%）|0.35|0.41|0.35|0.32| |ROAA（%）|1.01|0.96|0.92|0.88| |ROAE（%）|15.51|15.10|14.72|14.20| |生息资产增长（%）|14.80|15.79|16.13|15.08| |贷款增长（%）|19.76|17.83|17.80|16.80| |存款增长（%）|21.23|17.23|18.20|17.80| |净手续费收入/营收（%）|9.36|6.88|6.93|7.15| |成本收入比（%）|38.99|35.10|35.00|34.00| |实际所得税税率（%）|8.20|13.30|9.20|10.20| |核心一级资本充足率（%）|9.64|9.91|9.87|9.85| |风险加权系数（%）|66.79|62.72|62.21|61.54| |PE|6.53|6.14|5.79|5.33| |PB|0.95|0.85|0.76|0.68| |EPS（元）|3.87|4.11|4.36|4.73| |BVPS（元）|26.71|29.59|33.27|37.29| |每股拨备前利润（元）|5.58|6.41|6.88|7.42| [13][14]