报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年雅创电子业绩高增，归母净利润1.3 - 1.45亿元，同比增长144.07% - 172.24%；扣非后归母净利润1 - 1.15亿元，同比增长98.13% - 127.85%，威雅利自2024年9月4日纳入合并报表 [1] - 公司持续拓品类打开汽车分销业务增长空间，自研IC业务高增长、盈利能力提升，还积极探索新市场布局光模块 [2][3] - 考虑业绩预告及市场竞争，下调24/25年归母净利润预测，新增26年盈利预测，认为公司业务有长期增长动能，结合估值维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年归母净利润1.3 - 1.45亿元，同比增长144.07% - 172.24%；扣非后归母净利润1 - 1.15亿元，同比增长98.13% - 127.85% [1] - 2024年前三季度分销业务收入20.11亿元，同比+37.78%，不含威雅利销售额为17.94亿元，同比+22.93% [2] - 2024年前三季度自研IC业务营业收入2.49亿元，同比+33.18%，毛利率46.66%，同比增加7.57个百分点 [3] 业务分析 - 持续拓品类打开汽车分销业务增长空间，代理产品应用多领域，近年布局产线放量，将持续引入产品线 [2] - 自研IC业务实现高增长，规模效应使盈利能力提升，3通道LED驱动IC和暖通空调IC销售额成长性高，开拓日本市场 [3] - 2024年开辟新增长曲线，布局AI服务器、光通信模块等领域，光通信模块业务已大规模出货 [3] 盈利预测与估值 - 下调24/25年归母净利润预测至1.41亿（-14%）/2.14亿（-13%），新增26年盈利预测为3.02亿元，目前市值对应24 - 26年PE为34x/22x/16x [4] 财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,203|2,470|3,237|5,699|6,643| |营业收入增长率|55.36%|12.14%|31.06%|76.05%|16.57%| |归母净利润（百万元）|154|53|141|214|302| |归母净利润增长率|66.85%|-65.45%|164.68%|51.48%|41.36%| |EPS（元）|1.93|0.67|1.34|2.03|2.87| |ROE（归属母公司)（摊薄）|15.71%|4.90%|11.52%|15.26%|18.38%| |P/E|23|68|34|22|16| |P/B|3.7|3.3|3.9|3.4|2.9| [5] 股价表现 - 相对走势：2024年2月 - 11月，雅创电子股价表现优于沪深300 [8] - 收益表现：近1M相对收益10.77%，绝对收益13.31%；近3M相对收益8.90%，绝对收益2.80%；近1Y相对收益97.87%，绝对收益114.30% [9]