报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 光线传媒出品发行的《哪吒之魔童闹海》票房口碑双丰收，衍生品收入能贡献增量，项目储备充足，预计增厚业绩，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月5日光线传媒发布公告，《哪吒之魔童闹海》于1月29日起在中国大陆公映，截至2月4日24时累计票房48.40亿元，公司来源于该影片的营业收入区间约为9.50 - 10.10亿元 [1] 《哪吒 2》票房口碑情况 - 票房远超预期，2025年春节档总票房95.10亿元，《哪吒 2》档期内票房48.4亿元，占比51%，映前媒体预测票房38 - 50亿，截至2月6日猫眼专业版显示内地票房有望超108亿 [2] - 口碑持续发酵，截至2月6日豆瓣、猫眼、淘票票评分分别为8.5/9.7/9.7，豆瓣评分较上部提升且领先同档期影片2分以上，特效制作精良，全片2400多个镜头，其中特效镜头1900余个 [2] - 海外市场助力，影片将于2月13日、14日分别在澳大利亚、新西兰以及北美上映，后续还将与更多国家和地区观众见面 [2] 其他收益与项目储备 - 衍生品相关收入能贡献增量，《哪吒 2》IP授权、联名合作覆盖面更广，泡泡玛特盲盒线上发售迅速售罄，二手平台价格较原价翻近7倍 [3] - 项目储备充足，真人电影有《“小”人物》等众多项目，动画电影《三国的星空》等项目创作稳步推进，电视剧/网剧方面《山河枕》推进后期制作，《春日宴》等剧集项目继续开发 [3] 盈利预测与估值 - 下调24年归母净利润至4.53亿元（较上次预测 - 51%），上修25年归母净利润至17.32亿元（较上次预测 + 47%），新增26年归母净利润预测12.52亿元 [4] 财务数据 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|755|1,546|1,647|3,464|2,824|[5][8] |营业收入增长率|-35.35%|104.74%|6.57%|110.29%|-18.48%|[5] |归母净利润（百万元）|-713|418|453|1,732|1,252|[5][8] |EPS（元）|-0.24|0.14|0.15|0.59|0.43|[5][8] |毛利率|19.1%|39.9%|40.5%|52.1%|47.2%|[9] |资产负债率|9%|13%|13%|15%|12%|[9]