报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 特斯拉2024年第四季度财报核心指标低于预期，收入、净利润、汽车销售毛利率等表现不佳，但公司展望积极，新产品和业务有望推动增长，不过马斯克干预欧洲政治及产线调整影响销量预测，仍维持“增持”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 2月6日收盘价374.32美元，总市值12040亿美元，总股本32.16亿股 [3] 业绩情况 - 2024年Q4收入257.1亿美元，环比微增2%，低于市场预期的272.6亿美元；GAAP口径净利润23亿美元，数字资产公允价值变动贡献6亿美元；汽车销售毛利率（剔除积分和租赁）环比下降4%至13%，创近三年新低；能源业务毛利率25%，环比下降但维持较高区间 [4] 财务指标预测 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万美元）|97,690|106,975|122,368|128,992| |同比增长|1%|10%|14%|5%| |归母净利润（百万美元）|7,091|6,430|8,060|7,352| |同比增长|-53%|-9%|25%|-9%| |毛利率|18%|18%|17%|17%| |ROE|10%|8%|9%|8%| |每股收益（美元）|2.20|2.00|2.51|2.29| |市盈率|183.15|200.24|159.73|175.13|[5] 公司展望 - 2024年为增长波谷，新车型、FSD、自动驾驶等产品推出有望迎来第二个增长浪潮；廉价车型2025年上半年开始生产，推动汽车业务销量增长；2025年储能部署至少同比增长50%；2025年推出无监督的FSD，在美国部分地区推出Robotaxi服务，Cybercab 2026年量产 [6] 销量预测调整 - 马斯克干预欧洲政治影响销量，1月9个欧洲国家销量同比下降50.4%，考虑Model Y改款产线调整，下调2025年销量预测至194万台，同步调整2025 - 2027年收入和归母净利润 [6] 关键业务指标及预测 - 包含汽车销量、均价、收入、储能装机量、光伏装机量、服务业务收入等多方面指标及预测 [7] 财务报表预测 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等预测，以及主要财务比率、每股指标、估值比率等 [9]