报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 2024Q4公司营收76.6亿美元同比增加24.2% 25Q1收入指引中值71亿美元同比增加29.1% 2024年AI GPU销售额50亿美元今年有望达75亿美元 客户端业务受益AI功能更新2025年营收有望同比+22% 2025年游戏业务降幅减缓嵌入式业务温和增长 目标价调整至140.00美元买入评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为半导体 股价110.16美元 目标价140.00美元 较当前股价有27.09%上升空间 股票代码AMD(US) 总股数16.20亿ADS 市值1785.12亿美元 52周高/低为227.30美元/106.50美元 每ADS账面值35.54美元 主要股东为Vanguard Group INC.（9.17%）、BlackRock（7.98%）、State Street Crop（4.32%） [2] 盈利摘要与股价表现 - 2023 - 2027年总营业收入分别为226.80亿、257.85亿、317.73亿、373.00亿、421.31亿美元 变动分别为-3.9%、13.7%、23.2%、17.4%、13.0% Non - GAAP净利润分别为43.02亿、54.42亿、74.58亿、101.13亿、126.72亿美元 Non - GAAP每股盈利分别为2.7、3.3、4.6、6.3、7.9美元 变动分别为-23.3%、23.6%、39.5%、35.6%、25.2% 基于110.16美元的市盈率分别为41.0、33.1、23.8、17.5、14.0 每股派息均为0.0美元 股息现价比均为0.0% [3] AI算力芯片销售情况预测 - 假设2025 - 2027年台积电CoWoS先进封装年产能分别为90/132/156万片 公司订单占比分别为6%/5%/5% 预计公司2025 - 2027年GPU贡献收入分别为75/104/137亿美元 三年复合增长率338.4% [5] 主要财务报表 - 损益表方面 2023 - 2027年营业开支分别为100.59亿、108.25亿、119.47亿、130.55亿、143.24亿美元 销售总务及管理开支分别为41.87亿、43.69亿、47.02亿、49.24亿、52.66亿美元 净利润分别为8.54亿、16.41亿、40.03亿、63.68亿、83.80亿美元等 资产负债表方面 2023 - 2027年总资产分别为678.85亿、692.26亿、746.83亿、833.82亿、931.32亿美元 总负债分别为119.93亿、116.58亿、116.82亿、123.34亿、118.09亿美元等 现金流量表方面 2023 - 2027年经营活动现金流量分别为16.67亿、30.41亿、79.55亿、69.89亿、111.77亿美元 投资活动现金分别为-14.23亿、-11.01亿、-7.94亿、-9.33亿、-10.53亿美元等 [8][9] - 盈利能力方面 2023 - 2027年毛利率分别为46.1%、49.4%、52.7%、54.5%、56.2% EBITDA利润率分别为24.2%、26.5%、16.8%、21.2%、24.0% 净利润率分别为3.8%、6.4%、12.6%、17.1%、19.9%等 营运表现方面 2023 - 2027年销售及管理费用/收入分别为10.4%、10.8%、10.0%、9.0%、8.0% 研发费用/收入分别为25.9%、25.0%、22.8%、21.8%、21.5%等 财务状况方面 2023 - 2027年资产负债率分别为17.7%、16.8%、15.6%、14.8%、12.7% ROA分别为1.3%、2.4%、5.4%、7.6%、9.0%等 [9]