报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 苏州银行营收增速回升，业绩维持双位数高增，规模扩张放缓，资产质量优中改善，作为深耕苏州的当地城商行，市场化程度高，员工年轻有活力，资产质量存量包袱已卸下，新增不良压力小，提供较厚安全垫 [8] - 调整此前预测，预计公司2024 - 2026E营收增速为3.0%/3.3%/5.3%，净利润增速为10.3%/10.9%/11%，当前股价对应2025E PB在0.72X，考虑资产质量稳定优异，拨备安全垫足，给予公司2025E目标PB 0.8X，对应目标价8.46元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年全年实现营业收入122.23亿元，同比+3.01%；归母净利润50.68亿元，同比增10.15%；不良率环比下降1bp于0.83%，拨备覆盖率环比上升9.8pct至483.46% [2] - 预测2024 - 2026E营业总收入分别为122.25亿、126.29亿、133.00亿元，同比增速分别为3.02%、3.31%、5.31%；归母净利润分别为50.73亿、56.24亿、62.42亿元，同比增速分别为10.25%、10.87%、10.97% [2] 营收情况 - 低基数叠加其他非息高增下，4Q24营收增速回升至9.6%，远超其他三季度不到2.5%增速水平，24年营收同比+3.01%，较前三季度+1.91pct [8] 存贷情况 - Q4存贷增速小幅放缓，贷款增速/存款增速环比分别下降0.5pct/0.6pct至13.6%/14.6%，仍为相对较快增长 [8] - 4Q24存款环比下降8.35亿，新增贷款30.71亿，占全年贷款增量仅7.7% [8] 资产质量 - 不良率环比下降1bp至0.83%，拨备覆盖率环比上升9.8pct至483.46%，扭转前三季度拨备覆盖率下滑态势 [8] 转债赎回 - 2025年1月21日，苏行转债触发强赎条件，若全部成功转股，以3Q24数据静态测算核心一级资本充足率可提升1.1pct至10.5%；摊薄25E ROE 0.5pct至11.9%，摊薄EPS/BVPS的比例在14%/7%，完全转股后总股本增至44.71亿股 [8]