报告公司投资评级 - 行业为通信/通信服务，6个月评级为买入（维持评级），当前价格39.02元 [8] 报告的核心观点 - 考虑前三季度经营情况以及毛利率情况，但AIDC带来新发展机会，调整润建股份24 - 26年盈利预测为3.6/5.0/6.6亿元（前值为4.6/5.7/7.0亿元），对应PE估值分别为31/22/17倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 部署DeepSeek赋能智能体应用开发 - 润建股份曲尺平台升级部署DeepSeek - R1及基于其蒸馏的DeepSeek - R1 - Distill - Qwen - 32模型，赋能内部数智化转型，助力AI应用业务发展 [1][2] - 自2024年8月起在自有五象云谷智算中心私有化部署DeepSeek - V2 - Lite，用于内外部业务的AI智能体应用开发 [2] - 基于DeepSeek模型开发多个智能体应用，如内部知识库“润小知”、政务和电网营业厅的“数字导办”、马来西亚教育司阅卷机器人等 [2] 算力业务前瞻布局，五象云谷AIDC迎高速发展机遇 - 利用五象云谷数据中心拓展算力业务，该数据中心面向国内及东盟国家客户提供数据和算力服务，三期规划建设20000个机柜，一期已建成6000个机柜 [3] - 已有较好客户资源，阿里云、百度等需求有望成算力重要支柱与增量，如2023年与阿里云签署合作协议，与百度智能云紧密合作，与华为签署合作协议，在算力运维领域中标内蒙古某单位智算中心运维项目 [3] B端应用持续布局，迎接应用开花时代 - 自2023年发布自研“曲尺”人工智能开放平台后，已在多行业场景实现应用落地，如升级数智城管系列产品，成立数据标注基地并与高校合作组建团队，在低空经济领域布局，部署DeepSeek - R1提升开发智能体效率且丰富大模型应用开发选择 [4][5] 持续布局AI生态，与行业巨头积极合作 - 与华为数字能源围绕智算中心、智能光伏、充电网领域交流合作 [6] - 2024年3月11日与大华股份签署战略合作协议，共同开展联合产品及场景打造 [6] - 2024年7月与海康威视签署战略合作协议，围绕运营商、政企、能源领域业务合作 [6] - 与ICT中兴、新华三在政企、算力中心建设等方面开展合作 [7] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,159.35|8,825.81|8,828.82|10,802.82|12,959.84| |增长率(%)|23.58|8.17|0.03|22.36|19.97| |EBITDA(百万元)|1,060.13|1,102.06|754.75|967.09|1,184.31| |归属母公司净利润(百万元)|424.13|438.53|359.67|495.61|656.54| |增长率(%)|20.16|3.39|-17.98|37.79|32.47| |EPS(元/股)|1.50|1.56|1.28|1.76|2.33| |市盈率(P/E)|25.93|25.08|30.58|22.19|16.75| |市净率(P/B)|2.53|1.87|1.76|1.65|1.52| |市销率(P/S)|1.35|1.25|1.25|1.02|0.85| |EV/EBITDA|7.05|8.45|9.85|8.20|5.50| [13]