报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 债市收益支撑成都银行营收回暖，盈利稳定高增；稳健扩表，转债强赎夯实基础；不良率环比持平，拨备略有下降；看好公司区域资源禀赋红利持续释放，维持盈利预测和“强烈推荐”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为银行，网址为www.bocd.com.cn，大股东是成都交子金融控股集团有限公司，持股19.66%，实际控制人是成都市人民政府 [1] - 总股本42.38亿股，流通A股42.31亿股，总市值698亿元，流通A股市值696亿元，每股净资产18.84元，资产负债率93.7% [1] 业绩情况 - 2024年业绩快报显示，营业收入同比正增5.88%，归母净利润同比正增10.21%，截至2024年末总资产同比增长14.56% [4] - 预计2024 - 2026年营业净收入分别为236.23亿元、266.61亿元、307.41亿元，YOY分别为8.9%、12.9%、15.3%；归母净利润分别为132.01亿元、150.89亿元、173.70亿元，YOY分别为13.1%、14.3%、15.1% [6] 具体分析 - 债市收益支撑营收回暖，2024年全年营业收入较24Q1 - 3提升2.65个百分点至5.88%，4季度债市利率下行支撑营收增速回暖；营收回暖及拨备反哺支撑盈利增速企稳，2024年全年归母净利润同比增长10.21% [9] - 稳健扩表，截至2024年末资产规模同比增长14.6%，已完成可转债强制赎回，总股本增加至42.38亿股，夯实资本水平 [9] - 2024年末不良率环比3季度末持平于0.66%，资产质量稳健；拨备覆盖率环比3季度末下降18.12个百分点至479.28%，拨贷比环比3季度末下降0.13个百分点至约3.16%，风险抵补能力夯实 [9] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额（百万元）|625,743|794,693|993,367|1,221,841| |证券投资（百万元）|322,178|351,174|375,756|390,786| |应收金融机构的款（百万元）|71,055|71,055|71,055|71,055| |生息资产总额（百万元）|1,079,730|1,281,156|1,517,337|1,774,545| |资产合计（百万元）|1,091,243|1,293,968|1,531,752|1,790,516| |客户存款（百万元）|780,421|920,897|1,077,449|1,249,841| |计息负债总额（百万元）|1,010,816|1,202,779|1,428,078|1,673,619| |负债合计（百万元）|1,019,923|1,213,146|1,440,183|1,686,653| |股本（百万元）|3,814|4,170|4,238|4,238| |归母股东权益（百万元）|71,235|80,726|91,461|103,741| |股东权益合计（百万元）|71,319|80,890|91,569|103,863| |NPL ratio|0.68%|0.60%|0.55%|0.53%| |NPLs（百万元）|4,238|4,768|5,464|6,476| |拨备覆盖率|504%|488%|461%|430%| |拨贷比|3.43%|2.93%|2.54%|2.28%| |一般准备/风险加权资产|2.67%|2.53%|2.35%|2.26%| |不良贷款生成率|0.00%|0.05%|0.05%|0.03%| |不良贷款核销率|0.08%|0.02%|0.03%|0.06%| |净利息收入（百万元）|17,654|19,476|22,399|26,348| |净手续费及佣金收入（百万元）|662|761|875|1,007| |营业净收入（百万元）|21,702|23,623|26,661|30,741| |营业税金及附加（百万元）|-243|-265|-299|-344| |拨备前利润（百万元）|16,000|17,418|19,659|22,670| |计提拨备（百万元）|-1,979|-1,705|-1,699|-1,994| |税前利润（百万元）|13,892|15,713|17,960|20,676| |贷款增长率|28.3%|27.0%|25.0%|23.0%| |生息资产增长率|19.1%|18.7%|18.4%|17.0%| |总资产增长率|18.9%|18.6%|18.4%|16.9%| |存款增长率|19.2%|18.0%|17.0%|16.0%| |付息负债增长率|19.3%|19.0%|18.7%|17.2%| |净利息收入增长率|6.9%|10.3%|15.0%|17.6%| |手续费及佣金净收入增长率|-2.2%|15.0%|15.0%|15.0%| |营业净收入增长率|7.2%|8.9%|12.9%|15.3%| |拨备前利润增长率|6.2%|8.9%|12.9%|15.3%| |税前利润增长率|18.9%|13.1%|14.3%|15.1%| |归母净利润增长率|16.2%|13.1%|14.3%|15.1%| |非息收入占比|3.1%|3.2%|3.3%|3.3%| |成本收入比|25.1%|25.1%|25.1%|25.1%| |信贷成本|0.36%|0.24%|0.19%|0.18%| |所得税率|16.0%|16.0%|16.0%|16.0%| |NIM|1.81%|1.68%|1.63%|1.63%| |拨备前ROAA|1.59%|1.46%|1.39%|1.36%| |拨备前ROAE|24.1%|22.9%|22.8%|23.2%| |ROAA|1.16%|1.11%|1.07%|1.05%| |ROAE|19.5%|19.0%|18.9%|19.1%| |贷存比|80.18%|86.30%|92.20%|97.76%| |贷款/总资产|57.34%|61.42%|64.85%|68.24%| |债券投资/总资产|29.52%|27.14%|24.53%|21.83%| |银行同业/总资产|6.51%|5.49%|4.64%|3.97%| |核心一级资本充足率|8.22%|8.17%|8.00%|7.94%| |资本充足率（权重法）|12.89%|12.24%|11.48%|10.96%| |加权风险资产（百万元）|800,079|918,717|1,072,226|1,235,456| |RWA/总资产|73.3%|71.0%|70.0%|69.0%| [12] 投资建议 - 考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级 [9]