报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 青岛银行2024年营收盈利增长提速，业绩韧性强，规模和非息是营收主要贡献项；扩表强度高，贷款增速提升；负债端稳步扩张，存款双位数增长；不良率下行，资产质量稳健；20亿二级债发行落地增厚资本储备；战略承前启后，理财业务有提升潜力，估值较低 [3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月10日青岛银行发布2024年业绩快报，全年营收135亿，同比增8.2%，归母净利润42.6亿，同比增20.2%，加权平均净资产收益率为11.5%，同比上行0.8pct [2] 点评 - 营收盈利增长提速，全年营收、归母净利润同比增速分别为8.2%、20.2%，较前三季度分别提升0.1、4.6pct；4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为8.5%、44.5%，环比3Q增速提升7.7、19.9pct [3] - 扩表强度维持高位，2024年末总资产增速13.5%，较3Q末降1.6pct；贷款同比增速13.5%，环比上季末提升2.2pct，4Q贷款新增95.6亿，同比多增70.3亿，年末存量贷款占资产比重49.4%；预计2025年贷款规模平稳增长，投向围绕重点领域 [4] - 负债端稳步扩张，2024年末总负债、存款、市场类负债增速分别为13.6%、11.9%、17.1%，分别较3Q末下降1.8、1、4.1pct，4Q存款新增38.3亿，同比少增30亿，年末存量存款占负债比重67%，较3Q末下降1.5pct，测算年末存贷比78.9%，环比3Q末提升1.5pct [5] - 不良率进一步下行，2024年末不良率1.14%，环比3Q末降3bp，较年初降4bp；4Q单季不良余额新增0.2亿，同比少增1.4亿；季内贷款损失准备减少1.3亿，同比少减5亿，年末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.75%、241.3%，环比3Q末分别下降12bp、4.4pct [5] - 20亿二级债发行落地，3Q24末核心一级/一级/总资本充足率分别为8.9%、10.5%、13.2%，较年初提升48bp、39bp、36bp；RWA同比增速为7.3%，较年初下降8.1pct；12月发行20亿二级债补充二级资本 [6] 盈利预测、估值与评级 - 维持2024 - 2026年EPS预测为0.68、0.74、0.79元，当前股价对应PB估值分别为0.63、0.58、0.53倍，对应PE估值分别为5.7、5.27、4.89倍，维持“买入”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 利润表预测显示2024 - 2026年营业收入分别为132.6亿、139.22亿、145.63亿，归属母公司净利润分别为39.6亿、42.89亿、46.21亿等 [11][12] - 盈利能力指标预测显示生息资产收益率、贷款收益率等呈下降趋势，净息差、净利差等也有不同程度变化 [11][12] - 资产负债表预测显示总资产、发放贷款和垫款等逐年增长，总负债、吸收存款等也同步增加 [12] - 业绩规模与增长预测显示总资产、生息资产等有不同幅度增长，营业收入、归母净利润等也保持一定增速 [12] - 资产质量预测显示不良贷款率逐年下降，拨备覆盖率逐年上升 [12] - 每股盈利及估值指标预测显示EPS逐年增长，P/E、P/B等估值指标逐年下降 [12]