报告公司投资评级 - 6个月评级为增持（调低评级），目标价格22.75元，对应24年0.64x PB，现价空间12% [3][5] 报告的核心观点 - 兴业银行2024年营收持续向上修复，归母净利润增速转正，资产负债规模稳步扩张，资产质量稳健，拨备企稳，预测2024 - 2026年归母净利润同比增长为0.93%、3.85%、5.05% [2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年总营收约2122亿元，YoY +0.66%，同比正增129亿元，营收同比增速较三季度末小幅下探1.15%；归母净利润为772亿元，同比增速由负转正为 +0.12%，较三季度末向上修复3.14% [1][2][9] 资产负债情况 - 资产端：截至2024末，资产总计10.51万亿元，较24Q3末上升2,033亿元，环比 +2.0%；贷款总计5.74万亿元，同比增长5.05%，贷款占生息资产比重为54.6%，较24Q3末余额占生息资产比重环比变动 -1.1pct [2][10] - 负债端：截至2024年末，负债余额9.62万亿元，较24Q3末增加1,892亿元，环比 +2.0%，同比增加2,665亿元；存款总计5.53万亿元，同比7.69%，环比 +2.0%，存款占计息负债比重为57.5%，较24Q3末占计息负债比重环比变动 -0.02% [2][13] 资产质量情况 - 截至2024年末，不良余额614.77亿元，较上季末减少1.03%，较去年同期小幅上涨5.11%；不良贷款占比1.07%，与去年同期水平保持不变，较上季末小幅改善；不良拨备覆盖率237.8%，较上季末增长4.2pct [17][18] 盈利预测与估值情况 - 预测企业2024 - 2026年归母净利润同比增长为0.93%、3.85%、5.05%，对应现价BPS：35.62、38.29、40.78元；使用股息贴现模型测算目标价为22.75元，对应24年0.64x PB，现价空间12%，调整为“增持”评级 [3][20] 财务数据情况 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|2,219|2,102|2,122|2,183|2,293| |增长率（%）|0.92|-5.25|0.93|3.85|5.05| |归属母公司股东净利润（亿元）|924|777|772|798|840| |增长率（%）|10.52|-15.61|0.19|3.28|5.34| |每股收益（元）|4.40|3.71|3.72|3.84|4.05| |市盈率(P/E)|4.57|5.42|5.41|5.24|4.97| |市净率(P/B)|0.56|0.59|0.56|0.53|0.49|[4][21]