报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司执行器成长飞轮加速，传感器扩张潜力十足，积极布局人形机器人，有望走入成长快通道，维持“买入”投资评级[10] 各部分总结 产能快速扩张，奠定成长基础 - 受益于汽车电动化、智能化浪潮，公司新客户、新产品连续开拓量产，在手订单充足，连续扩产奠定成长基础[4] - 子公司云梦电子二期扩建项目主楼已封顶，达产后可提升5000万只温度传感器产能[4] - 募投项目用途变更为车用执行器建设项目，已施工近三个月，达产后可年产1300万只执行器，单班产值约2.1亿元[4] - 公司已在园区新租赁约4000平方米厂房，2025年可投入使用[4] 由热管理到智能化，执行器成长飞轮加速 - 营收盈利双增，执行器成长为公司支柱性业务，2021 - 2023年和2024年上半年收入分别为0.92/1.62/2.11/1.27亿元，YoY分别为37.2%/77.2%/29.9%/42.0%，收入占比稳步提升[5] - 受益于规模效应，盈利能力快速提升，2021 - 2023年毛利率分别为14.6%/17.3%/23.3%，2024年上半年进一步改善为24.8%，YoY + 2.8pct[5] - 智能电动化时代，车用执行器应用场景和单车使用数量增多，2023年全球汽车执行器市场规模为1658亿元，预计2029年达到2759亿元，复合增长率为8.9%[6][8] 以温度传感器为基础，逐步向人形机器人等领域扩张 - 温度传感器为公司基石业务，盈利能力强劲，掌握完整流程，毛利率高达50%，是盈利核心来源[8] - 2023年和2024年上半年，传感器收入占比分别为39.5%/37.1%，毛利贡献分别为60.8%/57.6%[8] - 公司积极探索人形机器人传感器新赛道，布局压力传感器等，为相关环节奠定技术基础[8] 客户资源优势凸显，比亚迪与北美新能车客户双轮驱动 - 公司客户覆盖面广，包括众多汽车整车厂、造车新势力和汽车热系统厂商[9] - 比亚迪为第一大客户，2023年收入占比达29.0%，合作近20年，供应全系列产品，受益于其新能源汽车放量贡献收入[9] - 2022年公司新进入某北美新能源汽车品牌供应链体系，供应执行器类产品，进展顺利[9] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为8.2/10.8/13.7亿元，EPS分别为0.77/1.03/1.35元，当前股价对应PE分别为25.8/19.2/14.6倍[10] 财务指标预测 - 主营收入2023 - 2026年分别为6.53/8.15/10.83/13.69亿元，增长率分别为26.9%/24.7%/32.9%/26.4%[12] - 归母净利润2023 - 2026年分别为1.14/1.38/1.85/2.43亿元，增长率分别为46.9%/21.3%/34.1%/31.3%[12] - ROE 2023 - 2026年分别为19.3%/21.5%/25.8%/29.9%[12]