报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年土方机械行业筑底回暖及整体运营效率提升，助推公司经营业绩大幅增长；混改激发公司内在活力，持续回购彰显管理层信心；电动化产品持续突破，已基本实现全系列产品新能源化；预测公司2024 - 2026年收入和EPS增长，维持“买入”评级 [4][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现归母净利润约12.58 - 14.75亿元（同比增长45%–70%），扣非归母净利润约10.66 - 12.83亿元（同比增长88%–126%） [3] 行业市场情况 - 2024年12月各类挖掘机销量19369台，同比增长16%，各类装载机销量9410台，同比下降0.08%；2024全年挖掘机销量20.11万台，同比增长3.13%，各类装载机销量10.82万台，同比增长4.14%，土方机械市场需求呈回升态势 [4] 公司运营策略 - 围绕“盈利增长、业务增长、能力成长”三大核心任务采取灵活应对策略，加大重点工作变革创新力度，提升整体运营效率 [4] 公司混改成果 - 混改完成并整体上市后，主营业务向非工程机械业务延伸，产业布局完善，股东和治理结构优化，激发内在活力 [5] 公司股份回购情况 - 2024年7月首次回购约1932万股，成交约2亿元；截至2025年1月31日再次回购累计约2904万股，约占总股本1.44% [5] 公司电动化产品情况 - 是行业内首家全系列全电动技术应用企业，电动产品销量全球领先，覆盖11条产品线；最大电动挖掘机995FE研制及运用有新突破，近20款新产品上市；无人驾驶工程机械领域进展显著 [8] 公司盈利预测 - 预测2024 - 2026年收入分别为302.57、349.18、405.89亿元，EPS分别为0.72、1.01、1.30元，当前股价对应PE分别为15.8、11.3、8.8倍 [9] 公司财务指标预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|27,519|30,257|34,918|40,589| |增长率（%）|3.9%|9.9%|15.4%|16.2%| |归母净利润（百万元）|868|1,457|2,035|2,626| |增长率（%）|44.8%|67.8%|39.7%|29.0%| |摊薄每股收益（元）|0.44|0.72|1.01|1.30| |ROE（%）|4.8%|7.7%|9.9%|11.8%|[11]