报告公司投资评级 - 给予贵州茅台“强烈推荐”评级，目标估值26倍，目标价2047元 [3] 报告的核心观点 - 贵州茅台2024年顺利完成年初既定目标，预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67% [1] - 2025年产品结构调整将持续，茅台酒投放量将加大，飞天茅台投放量会减少，大文创酒和非飞天系列酒的投放量会成为增长亮点；公司将确保53度500ml飞天茅台价格相对稳定 [2] - 看好公司在高端白酒中的市场占有率持续提升的趋势，预期2025年公司实现销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3% [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售，主导产品“贵州茅台酒”是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，营销网络覆盖国内市场及五大洲64个国家和地区 [6] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|127,553.96|150,560.33|173,806.85|198,921.93|227,708.28| |增长率（%）|16.53%|18.04%|15.44%|14.45%|14.47%| |归母净利润（百万元）|62,716.44|74,734.07|85,771.54|98,896.32|114,581.05| |增长率（%）|19.55%|19.16%|14.77%|15.30%|15.86%| |净资产收益率（%）|31.75%|34.65%|36.65%|38.76%|40.97%| |每股收益（元）|49.93|59.49|68.28|78.73|91.21| |PE|28.30|23.75|20.69|17.95|15.49| |PB|8.99|8.23|7.58|6.96|6.35| [4] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|食品饮料周报：五粮液暂停供货，春节旺季逐渐开启|2025-01-14| |行业普通报告|食品饮料行业：白酒经销商大会密集召开，酒企更加注重稳健发展|2024-12-31| |行业普通报告|食品饮料行业：微信拟开启送礼功能，或可成为新风口|2024-12-30| |行业普通报告|食品饮料行业：微信小店增加“送礼物”功能，关注休闲食品节假日送礼投资机会|2024-12-24| |行业普通报告|食品饮料行业：中央经济工作会议解读：提振消费是亮点，明年政策将继续落地|2024-12-17| |行业普通报告|食品饮料行业中央经济工作会议解读：提振消费是亮点，明年政策将继续落地|2024-12-13| |行业普通报告|食品饮料行业：中共中央经济工作会议召开，消费提振成为亮点之一|2024-12-11| |行业普通报告|食品饮料行业：白酒龙头企业强调分红，提振市场信心|2024-12-04| |公司普通报告|贵州茅台（600519.SH）：业绩势能不减，高分红稳定市场信心|2024-08-13| |公司普通报告|贵州茅台（600519.SH）：业绩表现优异，24年势能不减|2024-04-10| |公司深度报告|食品饮料行业2024年投资展望：顺周期优先|2023-11-29| |公司普通报告|贵州茅台（600519）：业绩稳定增长，龙头稳健性凸显|2023-08-07| [14] 分析师简介 - 孟斯硕为首席分析师，工商管理硕士，曾任职太平洋证券、民生证券等，有6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券 [16] - 王洁婷为普渡大学硕士，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖调味品、速冻、休闲食品及奶粉 [17]