报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][8][10] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收和归母净利润同比下降，各产品线存量市场竞争激烈，公司调整部分产品销售价格致综合毛利率下降、营收小幅减少 [5] - 公司FPGA产品线技术领先，正推进新一代FPGA和PSoC产品，新一代FPGA产品完成样片测试并小批量销售，同步开展良率提升和产品谱系化工作 [6] - 公司存储产线协同发展，2024年上半年销量大幅增长，产品价格止跌回升且目前稳定，丰富产品线可提供一站式解决方案 [7] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为37.66、43.78、49.96亿元，EPS分别为0.78、1.03、1.30元，当前股价对应PE分别为51、39、30倍 [8] 相关目录总结 市场表现 - 展示了复旦微电与沪深300的市场表现对比情况 [3][4] 相关研究 - 提及《复旦微电（688385）：国产FPGA引领者，多产品线协调发展助力公司远期成长》（2023 - 07 - 11） [5] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|3,536|3,766|4,378|4,996| |增长率（%）|-0.1%|6.5%|16.3%|14.1%| |归母净利润（百万元）|719|644|844|1,070| |增长率（%）|-33.2%|-10.5%|31.1%|26.7%| |摊薄每股收益（元）|0.88|0.78|1.03|1.30| |ROE（%）|12.1%|10.0%|11.8%|13.4%|[12] 公司盈利预测（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|3,536|3,766|4,378|4,996| |营业成本|1,372|1,522|1,742|1,939| |营业税金及附加|8|26|26|25| |销售费用|252|264|302|340| |管理费用|158|173|193|215| |财务费用|16|10|-5|-29| |研发费用|1,011|1,073|1,213|1,364| |费用合计|1,436|1,520|1,702|1,890| |资产减值损失|-134|-134|-134|-134| |公允价值变动|-1|1|1|1| |投资收益|4|0|0|0| |营业利润|751|673|882|1,118| |利润总额|752|673|882|1,118| |所得税费用|3|3|4|4| |净利润|749|670|878|1,113| |少数股东损益|29|26|34|43| |归母净利润|719|644|844|1,070|[13] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|-0.1%|6.5%|16.3%|14.1%| |归母净利润增长率|-33.2%|-10.5%|31.1%|26.7%| |毛利率|61.2%|59.6%|60.2%|61.2%| |四项费用/营收|40.6%|40.4%|38.9%|37.8%| |净利率|21.2%|17.8%|20.1%|22.3%| |ROE|12.1%|10.0%|11.8%|13.4%| |资产负债率|29.1%|27.6%|25.9%|23.9%| |总资产周转率|0.4|0.4|0.5|0.5| |应收账款周转率|2.6|2.8|3.1|3.3| |存货周转率|0.4|0.5|0.5|0.6| |EPS（元/股）|0.88|0.78|1.03|1.30| |P/E|4.5|5.1|3.9|3.0| |P/S|0.9|0.9|0.7|0.7| |P/B|0.6|0.6|0.5|0.5|[13] 电子通信组介绍 - 毛正：复旦大学材料学硕士，有相关工作和投研经验，2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师 [15] - 高永豪：复旦大学物理学博士，曾就职于华为等，2023年加入华鑫证券研究所，重点覆盖泛半导体领域 [15] - 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，有4年投研经验，2023年加入华鑫证券研究所，专注半导体多领域研究 [15] - 何鹏程：悉尼大学金融硕士等，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所，专注消费电子等领域研究 [15] - 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士等，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、先进封装 [16]