报告公司投资评级 - 报告未明确给出 Robinhood（HOOD）的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2025 年 2 月 13 日 Robinhood 发布 24Q4 业绩，总净收入和净利润大超预期，1 月入金和交易趋势强劲，公司作为资产交易平台有望受益于美股和加密资产 beta 共振，建议积极关注 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q4 总净收入 10.14 亿美元，高于 BBG 一致预期的 9.4 亿美元，yoy+115%，qoq+59%；净利润 9.16 亿美元，大幅超过 BBG 一致预期的 3.9 亿美元，yoy+2953%，qoq+511% [1] 收入结构 - 交易相关收入 6.72 亿美元，yoy+236%，qoq+111%，占比总净收入 66%，其中期权交易佣金收入 2.22 亿美元，yoy+83%，qoq+10%，占比总交易相关收入 33%；虚拟货币交易佣金收入 3.58 亿美元，yoy+733%，qoq+487%，占比总交易相关收入 53%，虚拟货币 rebate rate 提升至 0.5%；股票交易佣金收入 61 百万美元，yoy+144%，qoq+65%，占比总交易相关收入 9% [2] - 净利息收入 2.96 亿美元，yoy+25%，qoq+8%，占比总净收入 29%，增长源于生息资产规模增加 [2] - 其他收入 46 百万美元，yoy+31%，qoq+5%，占比总净收入 5%，增长得益于 GOLD 订阅收入增加 [2] 成本费用与盈利 - 24Q4 经纪交易费用 50 百万美元，yoy+56%，qoq+28%；技术发展费用 2.08 亿美元，yoy+6%，qoq+2%；运营费用 29 百万美元，yoy+12%，qoq+7%；营销费用 82 百万美元，yoy+91%，qoq+39%；一般行政费用 70 百万美元，yoy - 47%，qoq - 47% [3] - 24Q4 净利润 9.16 亿美元，对应净利率 90%（刨除 3.58 亿美元税收优惠，净利率为 55%）；Non - GAAP Adjusted EBITDA 6.13 亿美元，对应 Adjusted EBITDA margin 60%，yoy+32pct，qoq+18pct [3] - 2024 年全年 GAAP 口径净利润 14.11 亿美元，同比扭亏为盈，对应净利率 48% [3] 用户与资产情况 - 截至 24Q4 末，入金客户 25.2 百万人次，yoy+8%；GOLD 订阅用户 264 万人次，yoy+86%；MAU 达到 14.9 百万人次，yoy+37% [4] - 截至 24Q4 末，客户总资产 1929 亿美元，yoy+88%，qoq+27%；Q4 净入金 161 亿美元，yoy+250%，qoq+61%；客均资产 7655 美元，创历史新高 [4] 交易额情况 - 24Q4 股票交易额 4233 亿美元，yoy+154%，qoq+48%，为近三年来最高值 [4] - 24Q4 期权交易量 4.77 亿张合约，yoy+61%，qoq+8%，创季度新高 [4] - 24Q4 虚拟资产交易额 710 亿美元，yoy+455%，qoq+393% [4] 1 月运营数据 - 1 月净入金为史上第二高，正股、期权、虚拟货币交易量均同比增长 2 - 3 位数，其中期权交易量创历史新高，截至 1 月末，融资余额超过 80 亿美元 [4] 投资建议 - 公司作为资产交易平台有望充分受益于美股和加密资产 beta 共振，虚拟货币产品不断丰富提升业务弹性，海外扩张打开成长空间，预计 1 月入金和交易趋势持续强劲，建议积极关注 [5]