报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润、扣非归母净利润均实现扭亏为盈，全年业绩大幅扭亏主要来自于24Q4贡献 [3] - 公司全年业绩大幅改善主要有五个原因，包括四季度二手房市场复苏、严控费用开支、出售资产、股份支付费用摊销完毕、非经营性或一次性因素影响减少 [4] - 公司聚焦核心城市提升经营效率，相寓业务保持稳健增长，还积极创新业务模式增加收入增长点 [5] - 稳定房地产市场量价是政策核心目标，二手房交易活跃将带动公司经纪业务收入改善，维持对公司的盈利预测和“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年预计归母净利润约为7000万元 - 10000万元（2023年为亏损8.48亿元），扣非归母净利润约为4700万元 - 7000万元（2023年为亏损7.52亿元），基本每股收益为0.0297 - 0.0425元/股（2023年为 - 0.3601元/股） [3] - 24Q4归母净利润约为0.6 - 0.9亿元（24Q3亏损约0.2亿元），扣非归母净利润约为1.2 - 1.4亿元（24Q3亏损约0.3亿元） [3] 业务情况 - 经纪业务聚焦核心城市，关闭部分非核心城市低效亏损门店，提升核心城市市占率 [5] - 租赁业务积极探索获客渠道，优化线上运营阵地，2024年末相寓业务在管房源达30.3万套（同比 + 11.8%） [5] - 2024年5月与京东物流旗下公司签订合作协议，拟在多领域深度合作 [5] 财务预测 | 项目 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 12,092 | 12,769 | 13,827 | 15,123 | | 同比 | 3.6% | 5.6% | 8.3% | 9.4% | | 归母净利润（百万元） | -848 | 95 | 185 | 274 | | 同比 | -173.9% | 111.2% | 95.2% | 48.0% | | 毛利率 | 9.5% | 10.3% | 11.7% | 12.5% | | ROE | -9.0% | 1.0% | 1.9% | 2.7% | | 每股收益（元） | -0.36 | 0.04 | 0.08 | 0.12 | | PE | -8.64 | 77.31 | 39.60 | 26.76 | | PB | 0.77 | 0.77 | 0.75 | 0.73 | | EV/EBITDA | 2.55 | 2.11 | 2.02 | 1.98 | [9]