报告公司投资评级 - 报告将迪安诊断评级上调至“买进” [5][8] 报告的核心观点 - 集中计提减值，业绩基本触底，行业在新冠疫情后产能逐步出清、医疗反腐影响以及 DRG/DIP 推广后，边际影响已经趋弱，集中减值后公司业绩估计已基本触底 [8] - AI 赋能诊断治疗，公司 AI 生态建设版图逐步形成，已搭建算力平台，结合医检数据资源构建数据底座，在多个场景进行 AI 赋能，2024 年取得多项成果，看好 AI 赋能的建设与发展 [8] - 盈利预测与投资建议，预计公司 2024 - 2026 年净利分别为 -3.4 亿元、6.5 亿元、7.2 亿元，2026 年 YOY + 11%，EPS 分别为 -0.55 元、1.03 元、1.15 元，2025/2026 年 PE 分别为 15 倍、13 倍，考虑到 AI 赋能，上调至“买进”评级 [8] 公司基本资讯 - 产业别为医药生物，2025 年 2 月 13 日 A 股价 15.25 元，深证成指 10626.62，股价 12 个月高/低为 19.15/8.71，总发行股数 624.98 百万，A 股数 501.46 百万，A 市值 76.47 亿元，主要股东陈海斌持股 26.31%，每股净值 11.29 元，股价/账面净值 1.35 [1] - 一个月、三个月、一年股价涨跌分别为 42.7%、16.8%、 -0.4% [1] 近期评等 - 产品组合中服务业占比 40.3%，商业占比 60.6%，内部抵消 -0.9% [2] - 机构投资者占流通 A 股比例中基金为 10.3%，一般法人为 17.3% [2] 财务数据 盈利数据 | 年度 | 纯利（百万元） | 同比增减（%） | 每股盈余（元） | 同比增减（%） | 市盈率（X） | 股利（元） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022 | 1434 | 23.33 | 2.30 | 22.84 | 6.62 | 0.20 | 1.31 | | 2023 | 307 | -78.56 | 0.49 | -78.63 | 31.00 | 0.06 | 0.39 | | 2024E | -344 | - | -0.55 | - | -27.70 | - | 0.00 | | 2025E | 645 | - | 1.03 | - | 14.77 | 0.04 | 0.27 | | 2026E | 718 | 11.34 | 1.15 | 11.34 | 13.27 | 0.05 | 0.30 | [7] 合并损益表 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 20282 | 13408 | 12172 | 12741 | 13317 | | 经营成本（百万元） | 12746 | 9213 | 8743 | 9029 | 9252 | | 营业税金及附加（百万元） | 56 | 46 | 40 | 45 | 47 | | 销售费用（百万元） | 1597 | 1384 | 1174 | 1223 | 1265 | | 管理费用（百万元） | 1268 | 947 | 699 | 764 | 799 | | 财务费用（百万元） | 298 | 221 | 198 | 204 | 213 | | 资产减值损失（百万元） | 750 | 0 | 0 | - | - | | 投资收益（百万元） | 49 | -18 | 14 | 50 | 50 | | 营业利润（百万元） | 2823 | 842 | -52 | 1214 | 1458 | | 营业外收入（百万元） | 2 | 7 | 38 | 20 | 20 | | 营业外支出（百万元） | 281 | 51 | 31 | 5 | 5 | | 利润总额（百万元） | 2544 | 798 | -45 | 1229 | 1473 | | 所得税（百万元） | 681 | 217 | 65 | 307 | 368 | | 少数股东损益（百万元） | 428 | 274 | 234 | 276 | 387 | | 归母净利润（百万元） | 1434 | 307 | -344 | 645 | 718 | [13] 合并资产负债表 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金（百万元） | 4200 | 2973 | 2379 | 2260 | 2486 | | 应收账款（百万元） | 9956 | 8054 | 6041 | 5739 | 6026 | | 存货（百万元） | 1434 | 1509 | 1554 | 1632 | 1714 | | 流动资产合计（百万元） | 16789 | 13816 | 11743 | 12448 | 13195 | | 长期股权投资（百万元） | 1084 | 670 | 872 | 915 | 1007 | | 固定资产（百万元） | 1238 | 1431 | 1574 | 1731 | 1904 | | 在建工程（百万元） | 89 | 8 | 8 | 8 | 10 | | 非流动资产合计（百万元） | 4267 | 4123 | 4742 | 5453 | 6271 | | 资产总计（百万元） | 21056 | 17939 | 16485 | 17901 | 19466 | | 流动负债合计（百万元） | 7748 | 4905 | 4414 | 4547 | 4774 | | 非流动负债合计（百万元） | 3806 | 3130 | 2754 | 2837 | 2922 | | 负债合计（百万元） | 11554 | 8035 | 7168 | 7384 | 7696 | | 少数股东权益（百万元） | 2054 | 2339 | 2455 | 2578 | 2707 | | 股东权益合计（百万元） | 7448 | 7566 | 6862 | 7940 | 9063 | | 负债及股东权益合计（百万元） | 21056 | 17939 | 16485 | 17901 | 19466 | [13] 合并现金流量表 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动所得现金净额（百万元） | 1639 | 1921 | 1249 | 812 | 790 | | 投资活动所用现金净额（百万元） | -1072 | -687 | -400 | -400 | -425 | | 融资活动所得现金净额（百万元） | 1428 | -2433 | 318 | 335 | 801 | | 现金及现金等价物净增加额（百万元） | 2002 | -1197 | 1167 | 747 | 1166 | [13]