报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [5][7][8] 报告的核心观点 - 太空航天事业竞争加剧，测控与仿真是产业发展基石，我国卫星互联网建设带动相关市场发展 [7][11][19] - 报告研究的具体公司背靠中科院，核心产品自主可控，具备承担国家战略级航天任务的能力 [7][10][53] - 公司扎根特种领域，不断开拓民商领域，积累的经验为民商业务开展提供保障 [7][10][81] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.83、1.06和1.39亿元，对应PE为80.6、63.2、48.0倍 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 看点一：太空航天事业竞争加剧，测控与仿真是产业发展基石 - 现状：全球商业航天企业加速布局卫星互联网星座建设，国际太空竞争加剧推动航天特种领域发展，国家民用空间基础设施蓬勃发展，商业航天快速发展带动需求增长 [19][20][25] - 市场：预计2025年我国卫星互联网市场规模近450亿元，大规模商用星座带动测控和仿真需求，航天测控管理和航天数字仿真市场前景良好 [30][31] - 发展：特种领域是航天数字仿真传统应用方向，军民需求驱动技术升级，新兴技术推动仿真市场需求增长 [41][42][45] - 竞争：国内A股市场尚无与公司业务完全可比的公司，公司毛利率高于可比公司平均水平，净利润呈上升趋势，研发费用率曾与行业平均水平相近 [49][50] 看点二：测控环节国家队背靠中科院，核心产品自主可控 - 业务：主营航天测控管理和航天数字仿真业务，依托“洞察者”系列平台提供全产业链服务，业务收入主要来自技术开发与服务等，2023年新增测控地面系统收入 [57][58][65] - 技术：为国家太空战略资产管理提供国产化技术支撑，拥有32项发明专利和189项软件著作权，有16个主要在研项目，研发费用率维持在15%左右 [67][70][73] - 财务：预计2024年营业收入2.87亿元，归母净利润8278万元，同比分别增长25.50%、32.18%，毛利率和净利率总体较高，期间费用率有所波动 [76][78] 看点三：扎根立足特种领域，不断开拓民商领域 - 客户：特种领域收入占比超65%，截至2024年上半年已实现民商领域大型、复杂项目收入，积累的经验可向民商领域转化 [81][83] - 方向：发展过程中主要对标海外成熟的行业领先企业 [7] - 募投：拟募资1.9亿元用于商业航天测控服务中心及站网建设（一期）等项目 [13] 盈利预测与评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.83、1.06和1.39亿元，对应PE为80.6、63.2、48.0倍，首次覆盖给予“增持”评级 [7][8]