报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 信达地产是中国四大AMC中国信达的子公司，专注地产领域不良资产整合，看好其在2025 - 2026年的业务拓展以及业绩修复 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 超预期逻辑 - 股东变化带给AMC更多市场化空间，三大AMC划拨给中投公司意味着政府部门的监管角色和股东角色被分开，为AMC市场化运营给予更多空间 [2] - 政策支持，AMC运营底层逻辑发生变化，2024年金融总管局发布不良资产业务管理办法，政策指引更体现市场化和法制化原则，本轮周期AMC参与不良资产业务经济效益可能优于以往 [3] - 信达地产及其母公司积极响应，2025年1月信达地产和中国信达各出资100亿元搭建200亿元的纾困基金，信达地产参与途径多元，兼具纾困和优质投资机会参与，且资金久期长，对长期开发和经营业务更具资金优势 [4] 检验与催化 - 信达地产和母公司共同成立200亿元的盘活资金，后续盘活基金的持续项目收购会带来项目规模、可结算收入和利润增加，进而带动市值增加，需关注盘活资金收购进展 [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,420|8,420|7,420|6,420| |(+/-) (%)|-37.42%|-26.27%|-11.88%|-13.48%| |归母净利润（百万元）|505|-656|-90|14| |(+/-) (%)|-8.18%|—|—|—| |每股收益(元)|0.18|-0.23|-0.03|0.01| |P/E|25.96|—|—|—|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表：展示了2023 - 2026E各年的流动资产、现金、交易性金融资产等项目情况，以及负债和股东权益情况 [11] - 利润表：呈现了2023 - 2026E各年的营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目情况，以及净利润等指标 [11] - 现金流量表：给出了2023 - 2026E各年的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额等情况 [11]