报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 联德股份作为国内领先的精密机械制造企业，受益于高端装备市场需求扩容和制冷压缩机高景气，绑定海外核心客户，海外业务成增长新引擎，产能扩张与新品开发并进，业绩增长潜力凸显，考虑到全球化布局深化及产能逐步释放，业绩有望稳定增长 [2][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 高端装备需求扩容，制冷压缩机需求高景气 - 全球制造业向智能化、绿色化转型，高端装备市场需求扩容，2024年我国规模以上装备制造业增加值同比增长7.7%，“新质生产力”政策赋能产业链升级 [2] - AI、云计算等技术发展使数据中心需求激增，带动温控、发电设备需求，公司作为核心铸件供应商受益 [2] - 空气压缩机、制冷压缩机市场规模占比超压缩机总市场规模80%，公司核心客户为全球温控系统核心厂商，产品用于数据中心领域 [2] 绑定海外核心客户，海外业务成增长新引擎 - 公司产品应用于多领域，核心客户包括英格索兰、卡特彼勒等，获优秀供应商荣誉，满足客户供货需求，建立良好口碑和长期合作关系 [3] - 2021 - 2023年公司出口占比由33%提升至44%，已在美国成立AMR公司，在墨西哥建设新工厂，2024年海外订单增长符合预期，有望深化全球化布局 [3] 产能扩张与新品开发并进，业绩增长潜力凸显 - 墨西哥工厂预计2025年部分投产，达产后年产精密零部件38,000件，“高精度机械零部件生产建设项目”已全面投产，处于产能爬坡期 [4][7] - 2024年1 - 9月研发费用0.53亿元，研发费用率6.24%，较上一期增加0.64pct，新品开发数量创历史新高，部分进入批量生产阶段，有望贡献新业绩增量 [7] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为11.96、15.03、18.54亿元，EPS分别为0.89、1.20、1.52元，当前股价对应PE分别为21.7、16.2、12.7倍 [8] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,211|1,196|1,503|1,854| |增长率（%）|8.1%|-1.3%|25.6%|23.4%| |归母净利润（百万元）|251|215|289|367| |增长率（%）|1.4%|-14.5%|34.5%|26.9%| |摊薄每股收益（元）|1.04|0.89|1.20|1.52| |ROE（%）|11.2%|9.0%|11.2%|13.0%|[10] |资产负债表及利润表等详细财务指标见文档[12]| | | | |