报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/文娱用品，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 哪吒2火爆有望持续催化谷子经济情绪，提升国产IP重视度，公司大股东有望赋能自主品牌建设，后续IP想象空间充足，预计24 - 26年归母净利润为1.2/1.6/2.1亿，对应PE分别为25/19/15X [1][4] 根据相关目录分别进行总结 IP业务方面 - 截至2月14日，哪吒2累计票房突破百亿，成为中国影史首部百亿票房电影，跻身全球动画电影票房TOP3、全球影史票房第17名，其火爆有望催化IP业务及谷子经济 [1] 内销品牌方面 - 公司依靠区域供应链优势发展自有品牌，打造复合立体渠道体系，线上拓展平台电商渠道、寻求新合作资源，自有品牌在小红书、微信小店布局；线下与书店、精品店合作铺货，参加展会推广，还积极寻找合适IP资源融合自有品牌发展，并利用大股东资源和渠道找IP [2] - 宁波文旅会展集团持股创源29%，构建“双平台”驱动、五大产业协同发展格局，至2026年力争实现全国文化企业30强、中国旅游企业50强、资产规模达1000亿元目标，公司及大股东有望在文化产业及IP资源方面协同发展 [2] 外销运动健身方面 - 公司运动健身板块以子公司睿特菲为主营平台，通过线上销售自有品牌居家健身产品，重视研发体系建设，在爆款打造和品牌营销上成绩显著，建立竞争优势 [3] - 2022年全球家庭健身器材市场规模达111.5亿美元，预计未来几年保持5%的复合年增长率，到2030年达165.6亿美元，睿特菲卡位该赛道，预计增长势头延续 [3] 财务数据方面 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,318.67|1,358.78|1,834.49|2,394.85|3,120.97| |增长率(%)|(4.65)|3.04|35.01|30.55|30.32| |EBITDA(百万元)|195.64|220.25|216.85|265.54|331.79| |归属母公司净利润(百万元)|74.94|76.74|121.47|157.95|208.34| |增长率(%)|691.65|2.40|58.28|30.04|31.90| |EPS(元/股)|0.42|0.43|0.67|0.88|1.15| |市盈率(P/E)|40.82|39.87|25.19|19.37|14.68| |市净率(P/B)|4.00|3.76|3.59|3.23|2.87| |市销率(P/S)|2.32|2.25|1.67|1.28|0.98| |EV/EBITDA|9.06|8.48|15.20|12.07|10.16|[4][9][11]