报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 亚翔集成发布2024年度业绩预增公告，受益于新加坡联电项目推进及业务拓展，收入和利润高速增长 [3] - 公司技术领先、客户优质，具备竞争优势 [4] - 行业高景气，公司凭借大陆和新加坡双轮驱动，业绩有望进一步增长 [5] - 公司现金流改善、高分红，投资性价比高，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.26亿元/6.95亿元/7.59亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 02月14日收盘价30.90元，总市值65.93亿元，总股本2.13亿股 [2] 事件与点评 - 亚翔集成预计2024年营收51.66 - 55.97亿元，同比增61.39% - 74.84%；归母净利润6.11 - 6.62亿元，同比增112.90% - 130.64% [3] - 2024Q4营收7.49 - 11.79亿元，归母净利润1.72 - 2.23亿元，同比分别变化 - 15.35% - +33.33%、+11.24% - +44.22% [3] - 业绩高增因新加坡联电项目处于施工密集期，其他施工项目收入和毛利增加 [3] 公司优势 - 技术层面，拥有领先技术，研发实验室2023年12月取得CNAS证书 [4] - 客户层面，与多家优质公司建立长期合作关系，抗风险能力强 [4] 行业与市场 - 国内芯片等产业发展带动洁净室行业稳定发展 [5] - 海外半导体产业链向东南亚转移，新加坡半导体行业稳健发展，2023年产值超1330亿新元（约合1010亿美元），占GDP约7% [5] - 2024年10月公司中标6.3亿元新加坡MEP工程项目，有望贡献后续业绩 [5] 财务与估值 - 2024Q3经营性现金流量净额13.43亿元，同比增长53.39% [6] - 除2020年，历年现金分红比例超30%，2023年达74.37%，截至2025年2月13日股息率(TTM)为3.27% [6] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.26亿元/6.95亿元/7.59亿元，EPS分别为2.93元/3.26元/3.56元，2月13日收盘价对应PE分别为10.4倍/9.4倍/8.6倍 [6] 主要财务指标 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3201|5398|6088|6690| |同比增长|5.3%|68.6%|12.8%|9.9%| |归母净利润（百万元）|287|626|695|759| |同比增长|90.5%|118.2%|11.0%|9.1%| |毛利率|14.2%|18.1%|17.6%|17.4%| |ROE|20.1%|35.5%|32.9%|30.4%| |每股收益（元）|1.34|2.93|3.26|3.56| |市盈率|22.8|10.4|9.4|8.6| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率 - 包含各年度流动资产、非流动资产、负债、权益、收入、成本、利润、现金流等详细数据及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]