丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨亚翔集成（603929.SH） [Table_Title] 收入利润大幅增长，新加坡再获大额订单 报告要点 [Table_Summary] 公司 2026Q1 实现营业收入 11.30 亿元，同比+35.38%；归母净利润 2.48 亿元，同比+202.41%； 扣非归母净利润 2.47 亿元，同比+202.36%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 SAC：S0490520080022 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 事件评论 %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 亚翔集成（603929.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 收入利润大幅增长，新加坡再获大额订单 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2026Q1 实现营业收入 11.30 亿元，同比+35.38%；归母净利润 2.48 亿元，同比+202.41%； 扣非归母净利润 2.47 亿元，同比+202.36%。 更多研报请访问 长江研究小程 ...

2026 05 01 年 月 日 建筑板块2025年&2026Q1财报总结： 营收业绩持续承压，经营性现金流边际改善 分析师 李枫婷 分析师 张天祎 执业证书编号：S0680524060001 执业证书编号：S0680525070001 邮箱：lifengting3@gszq.com 邮箱：zhangtianyi@gszq.com 分析师 何亚轩 分析师 程龙戈 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680518030004 执业证书编号：S0680518010003 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：heyaxuan@gszq.com 邮箱：chenglongge@gszq.com 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 打造极致专业与效率 板块营收下行趋势延续，业绩持续承压。25年建筑上市公司营收同比-5.8%，25Q4板块营收加速下行，26Q1同比-6.1%，延 续下行趋势，传统基建、房建领域需求持续承压。25年建筑上市公司整体归母净利润同比-25.0%，Q4业绩降幅显著增大，主 因Q4板块计提减值损失大幅增多，并伴随毛利率下降、费用率上升；26Q1业绩同比-15.6%，延续下降状 ...

利润分配 - 2025年年度每股现金红利1.65元[3] - 股权登记日为2026/5/15，除权（息）日和现金红利发放日为2026/5/18[3][6] - 以213,360,000股为基数，共派发现金红利352,044,000元[4] 红利派发 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，部分股东红利由公司直接发放[7][8] 税收政策 - 持股期限不同，股息红利实际税负不同[9][10] - 部分股东按10%税率代扣代缴所得税，税后每股1.485元[10][11]

证券研究报告 | 行业专题 | 建筑装饰 建筑装饰 报告日期：2026 年 05 月 09 日 传统施工经营承压，能源化工及专业工程相对景气 ——建筑行业 2025 年年报综述 投资要点 行业评级: 看好(维持) http://www.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 2025 年建筑行业营收及盈利能力均承压。建筑上市公司整体营收 82477 亿元同比 减少 5.62%，归母净利润 1409 亿元同比减少 20.96%，毛利率为 10.88%同比下降 0.08pct，期间费用率 6.47%同比提升 0.12pct，非经常性损益率 0.34%同比提升 0.04pct，资产及信用减值损失率 1.59%同比提升 0.36pct，归属净利率 1.71%同比 下降 0.33pct。经营质量呈现边际改善，收现比 101.26%同比提升 4.57pct，经营性 现金流净流入 1926 亿元同比多流入 625 亿元，回款状况有所好转。资产负债水平 维持高位并继续攀升，资产负债率 77.62%，同比提升 0.86pct，有息负债率 26.61%， 同比提升 0.90pct。 ❑ 202 ...

洁净室行业投资分析纪要 涉及的行业与公司 * **行业**: 半导体洁净室工程 * **核心公司**: 亚翔集成 (海外业务龙头)、百诚医药 (国内业务龙头) * **其他公司**: 盛辉、华康、太极实业 (二线标的) 核心观点与论据 行业投资逻辑与驱动因素 * **两大驱动力**: 行情由海内外半导体资本开支扩张支撑 [2] * 海外: 新加坡的美光、联电、世界先进及北美的台积电、美光有大规模资本开支计划 [2] * 国内: 长鑫存储和长江存储资产持续扩张 [2] * **估值具备支撑**: 亚翔和百诚2027年预期市盈率不到20倍，考虑到行业高成长性和优良的经营质量(现金流与回款状况良好)，估值合理 [2] * **产业“卡脖子”环节**: 洁净室已成为半导体产业链关键瓶颈，战略重要性凸显 [2] * 存储企业如美光因AI训练带动HBM需求增长，需投资建设额外洁净室 [2] * 三星因洁净室空间有限计划投资新晶圆厂 [2] * 台积电为满足客户需求计划扩张三纳米产能，每月提升11至12万片晶圆产能，凸显对无尘室空间需求 [2] * 设备厂商如阿斯麦、泛林和科磊指出，缺乏足够物理空间和基础设施(如洁净室布局、排气、电力供应)已成为部署新设备、提升产出的瓶颈 [2] * **高盈利能力**: 这种“卡脖子”地位使得洁净室企业，尤其是在北美和新加坡市场的项目，能够实现**20%至30%** 的高毛利率 [1][2] 重点公司业务表现与前景 亚翔集成 (海外业务驱动) * **业绩表现**: 2025年第三季度和第四季度分别实现**2.8亿**和**4.5亿**利润 [3]；2026年第一季度业绩实现近**200%** 增长 [3] * **订单情况**: 订单金额在2024年经历下滑后，于2025年回升至**70亿元**，其中海外业务占主要部分 [1][3] * **增长逻辑**: * 业绩增长得益于其在新加坡的客户(世界先进、联电和美光)订单自2025年以来持续落地 [3] * 海外项目约**25%至30%** 的毛利率远高于国内不足**10%** 的水平，盈利能力有望持续提升 [3] * 美国二期项目已经落地，有望承接台积电P4或美光的北美项目 [3] * 美光计划在北美投资**2000亿美元**，其中爱达荷州的**500亿美元**项目正在释放，预计在2026年底至2027年初为亚翔带来**50亿至100亿元**规模的订单 [1][3] * **业绩预期**: 预计2026年业绩约为**10多亿元**，2027年乐观情况下可达**25亿元** [1][3] 百诚医药 (国内业务驱动) * **订单情况**: 截至2026年4月底，已实现新签订单**43亿元**，其中境内半导体和泛半导体产业订单占比达**80%**，仅用一个半季度就达到了2025年全年的订单水平 [1][3] * **增长逻辑**: 主要受益于国内资本开支的释放，业务节奏类似于2025年的亚翔 [3] * **业绩预期**: * 利润将在2026年第二至第三季度开始释放 [3] * 在不考虑盈利能力显著提升的情况下，仅依据订单推算，预计2026年和2027年的利润可分别达到**4亿**和**6亿元** [4] * 若以**20至25倍**市盈率估算，其2027年市值有望达到**150亿元** [4] 国内市场竞争格局与盈利潜力 * **竞争格局**: 国内市场竞争较为激烈，参与者包括深南达(对应中电二、中电四)、湖北的华康以及百诚医药等，亚翔和盛辉也会参与部分项目 [4] * **需求背景**: 国内以长江存储和长鑫存储为代表的“两存”预计在2026年至2030年的五年内将有约**10,000亿**的资本开支 [1][4] * **供需关系**: 洁净室行业可能成为国内半导体产业发展的瓶颈环节，企业产能受限于专业人员等资源，当需求足够紧缺时，可能会出现项目提价的情况 [4] * **百诚医药盈利提升潜力**: * 目前净利率维持在**5%至6%** 的水平 [4] * 如果未来国内洁净室市场因供不应求而出现价格上涨，其净利率有望提升至**8%到10%** [1][4] * 在此情况下，百诚2027年的利润或可达到**8亿至10亿元**，若以**20倍**市盈率计算，其市值可能达到**200亿元** [4] * 这种盈利能力提升的实现概率预估不足**50%**，但其潜在回报较高 [4] 其他公司投资价值 * **定位**: 盛辉、华康、太极实业等公司被视为二线标的 [1][5] * **投资逻辑**: 如果亚翔和百诚的股价持续上涨，这些二线标的确实具备一定的补涨空间 [1][5] * **策略建议**: 从估值水平、核心逻辑的清晰度以及订单情况来看，二线标的相较于一线标的可能稍显逊色，投资策略上应优先关注海外链条的亚翔和国内链条的百诚 [5] 其他重要内容 (市场环境与交易建议) * **地缘政治判断**: 近期美伊释放关系向好信号，考虑到特朗普即将访华，预计在访华前后，局势的激烈程度短期内不会升级 [6] * **风险提示**: 需警惕特朗普言行不一的可能性，美方在中东地区的增兵行动仍在继续，双方在核心利益诉求上仍存在分歧 [6] * **短期市场展望**: 综合判断，在未来半个月到一个月的时间内，海峡局势可能处于一种“不战不和、烈度不升级也不下降”的胶着状态 [6] * **交易建议**: 市场短期内可以将此地缘政治因素暂时搁置，继续关注科技等当前主线 [1][6]；后续交易决策应等待战场出现实质性变化后，再结合具体形势进行布局 [7]

2026 年 05 月 06 日 建筑 建筑央企现金流改善分红提升，洁净室 和煤化工板块表现亮眼 本周核心更新： 受需求影响建筑装饰板块经营承压，营收和归母净利润均同比下滑。 建筑装饰（SW）板块 2025 年年报和 2026 年一季报已披露完毕，2025 年，建筑装饰（SW）板块营收/归母净利润均同比下滑，其中营业收 入约 8.21 万亿元，同比减少 6.05%，归母净利润约 1313.20 亿元， 同比减少 23.71%。2025 年，建筑装饰板块营收/归母净利润均同比承 压，或主要系：1）受地方财政压力影响，基建投资增速自 4 月起环 比逐季回落，全年基建端需求承压；2）地产投资仍处下行通道，拖 累下游需求；3）下游需求收缩市场竞争激烈，毛利率下滑年底资产 /信用减值增加，进一步侵蚀建筑行业归母净利润。 2026Q1，建筑装饰（SW）板块营收和归母净利润延续前期下滑态势， 实现营业收入约 1.82 万亿元，同比减少 6.16%；实现归母净利润约 390.86 亿元，同比减少 15.24%。 央企营收/归母净利润占比持续提升，洁净室和煤化工板块表现亮 眼。2025 年，央企板块营收/归母净利润占比最高且占 ...