报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][17] 报告的核心观点 - 安徽合力控股股东与华为签署深化合作协议，智能物流等板块有望受益，未来该板块或成公司第二成长曲线 [2] - 物流业智能化转型是大趋势，传统叉车企业有望凭借优势脱颖而出，安徽合力在智慧物流领域布局有提升空间 [3][10] - 2024年叉车行业景气度磨底，国内可期待政策推进，海外需求有望复苏，中长期锂电化率提升和后市场服务将带来新增长点 [4][13][14] 根据相关目录分别进行总结 物流智能化转型 - 劳动力短缺、成本上升等因素催化下，物流业、仓储业、制造业智能化转型是大趋势，AGV渗透率有望持续提升 [10] - 智慧物流行业参与者众多，传统叉车企业具备客户和硬件优势，有望脱颖而出，全球龙头丰田工业2024年物流解决方案事业部收入约240亿人民币，占工业车辆事业部营收约20% [3][10] - 安徽合力近几年加速智慧物流领域布局，2024上半年智能物流业务营收同比增长161%，但体量和收入占比相较海外叉车龙头仍有提升空间 [2][3] 行业景气度与需求 - 2024年国内叉车行业景气度磨底，80万台年销量以存量更新需求为主，9月末以来政策调节力度加大，后续内需有望修复 [4][13] - 2024年海外叉车行业需求疲软，新签订单增速下滑超2年，美国市场下滑明显，Q4丰田新签订单同/环比分别提升11%/42%，需求或企稳 [4][14] - 中长期国内外锂电化率提升空间大，2023年国内、海外锂电化率分别为19%/13%，助力结构优化和出海，且后市场服务将成新增长点 [4][14] 盈利预测与投资建议 - 调整公司2024 - 2026年盈利预测为14.0（原值14.6）/16.0（原值16.8）/18.1（原值19.3）亿元，当前市值对应PE为12/11/10X，维持“买入”评级 [4][17] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|17471|18195|20058|22260| |归母净利润（百万元）|1278.13|1398.54|1598.08|1808.12| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.43|1.57|1.79|2.03| |P/E（现价&最新摊薄）|13.55|12.38|10.83|9.58|[1][20]